In Anbetracht der jüngsten Entwicklung auf den internationalen Kapitalmärkten sind es mittlerweile nicht nur Fachleute und Unternehmenslenker die sich alltäglich mit dem Begriff Mergers & Acquisitions auseinandersetzen.
Die Thematik der M&A-Prozesse ist auf der einen Seite spannend und herausfordernd, jedoch gleichzeitig auch vielschichtig und umfangreich. Vielmehr ist es im Zeitalter der zunehmenden Anglisierung und der stetig wachsenden Masse an Fachbegriffen nicht immer einfach die enthaltenen Abläufe vollumfänglich nachzuvollziehen.
Es soll daher aufgezeigt werden was hinter den Begrifflichkeiten steckt, welche Entwicklungen es in dieser Branche gegeben hat und welchen Stellenwert dieser Wirtschaftsbereich mittlerweile genießt. Ferner soll der Ablauf eines typischen Unternehmenskaufes skizziert und hierbei die diversen Ausprägungen vorgestellt und erläutert werden.
Eine zentrale Schlüsselaufgabe ist dabei stets die optimale Gestaltung der Akquisitionsfinanzierung. Für die Unternehmen stehen je nach Firmierung, Größe und Branche unterschiedliche Instrumente, sowohl mit Eigenkapital- als auch mit Fremdkapitalcharakter, zur Verfügung. Neben diesen klassischen Finanzierungsformen gewinnen die hybriden Instrumente rund um das Mezzanine Kapital immer mehr an Bedeutung. Geschuldet dieser Entwicklung werden in einem gesonderten Kapitel die zweckmäßigsten Finanzierungsformen dargestellt.
Inhaltsverzeichnis
1 Grundlegendes
1.1 Was steckt hinter dem Begriff Mergers & Acquisitions
1.2 Ausprägungen von Unternehmensfusionen (Mergers)
1.3 Ausprägungen von Unternehmensübernahmen (Acquisitions)
2 Einordnung des Transaktionsbusiness in die Wirtschaftsordnung
2.1 Die Entwicklung der deutschen M&A Branche
2.2 Eine Momentaufnahme des internationalen M&A Geschäfts
2.3 Welche aktuellen Einflussfaktoren wirken auf die deutschen Transaktionen
3 Ablauf eines Akquisitionsprozesses
3.1 Vorbereitung und strategische Positionierung (Phase 1)
3.2 Identifikation passender Kandidaten (Phase 2)
3.3 Prüfung und Entscheidung (Phase 3)
3.4 Due Diligence
3.5 Bewertungsansätze für das Kaufobjekt
3.5.1 Einzelbewertungsverfahren
3.5.2 Gesamtbewertungsverfahren
3.5.3 Discounted Cashflow-Verfahren
3.6 Abgabe des Kaufpreisangebots (Phase 4)
3.7 Post-Merger Integration (Phase 5)
4 Ausprägungen von Unternehmensakquisitionen
4.1 Abgrenzungen des Bezugsmodells
4.1.1 Asset Deal
4.1.2 Share Deal
4.1.3 Rechtliche und steuerliche Effekte durch die Wahl des Bezugsmodells
4.2 Abgrenzung nach dem Charakter des Erwerbers
4.2.1 Finanzinvestoren (Financial Buyer)
4.2.2 Strategische Investoren (Trade Buyer)
4.2.3 MBO (Management Buy-Out) und MBI (Management Buy-In)
4.3 Unterscheidung bei den Übernahmetechniken
4.3.1 Freundliche Übernahme
4.3.2 Feindliche Übernahme
4.3.3 Handlungsspielraum der Parteien
4.3.3.1 Übernahmeansätze aus Sicht des Erwerbers
4.3.3.2 Abwehrstrategien der Zielgesellschaft
4.4 Die Bedeutung der Akquisitionswährung
4.4.1 Cash Offer
4.4.2 Share Offer
5 Finanzierungsinstrumente für Unternehmensakquisitionen
5.1 Finanzierung mit Eigenkapital
5.1.1 Möglichkeiten der Innenfinanzierung
5.1.1.1 Eigenkapitalgenerierung durch Selbstfinanzierung
5.1.1.2 Eigenkapitalgenerierung durch Kapitalfreisetzung
5.1.2 Möglichkeiten der Beteiligungsfinanzierung
5.1.2.1 Nicht börsennotierte bzw. nicht börsenfähige Unternehmen
5.1.2.1.1 Private Equity
5.1.2.1.2 Venture Capital
5.1.2.1.3 Öffentliche Beteiligungsfinanzierung
5.1.2.2 Börsennotierte bzw. börsenfähige Unternehmen
5.1.2.2.1 Kapitalerhöhung
5.1.2.2.2 Börsengang (IPO / Going Public)
5.2 Finanzierung mit Mezzanine Kapital
5.2.1 Merkmale von Mezzanine Kapital
5.2.2 Variationsvielfalt des Mezzanine Kapital
5.2.2.1 Mezzanine Kapital mit Eigenkapitalcharakter
5.2.2.2 Mezzanine Kapital mit Fremdkapitalcharakter
5.3 Finanzierung mit langfristigem Fremdkapital
5.3.1 Aufnahme von Darlehen
5.3.1.1 Senior Loan
5.3.1.2 Second Lien Loan
5.3.1.3 Schuldscheindarlehen
5.3.2 Emission von Schuldverschreibungen
5.3.3 Asset-Backed-Securtities
6 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit verfolgt das Ziel, einen fundierten und kompakten Überblick über den Bereich Mergers & Acquisitions (M&A) zu geben. Dabei liegt der Fokus auf der Erläuterung typischer Abläufe, der verschiedenen Ausprägungen von Unternehmensübernahmen sowie der Analyse der relevanten Finanzierungsinstrumente für solche Transaktionen.
- Grundlegende Begriffsbestimmung und Einordnung in die Wirtschaftsordnung
- Detaillierte Analyse der Phasen eines typischen Akquisitionsprozesses
- Unterscheidung der Transaktionsformen wie Asset Deal und Share Deal
- Überblick über Finanzierungsinstrumente (Eigen-, Fremd- und Mezzanine-Kapital)
- Abgrenzung der Investorentypen und deren spezifische Motivlagen
Auszug aus dem Buch
3.4 Due Diligence
Als eine Due Diligence wird bei Unternehmenstransaktionen im Allgemeinen die sorgfältige Analyse und Prüfung des Kaufobjekts bezeichnet. Die beiden Autoren Peter Binder und Rudolf Lanz formulierten 1993 die Bedeutung der Due Diligence folgendermaßen – „Es handelt sich [bei der Due Diligence, d.V.] um die bewusste, systematische, professionelle Untersuchung der Unternehmens-Chancen und –Risiken während der laufenden Kaufverhandlungen. Sie beurteilt mit möglichst präzisen Analysen, ob und wieweit der Wert der zu erwerbenden Gesellschaft zu erhöhen oder eben zu diskontieren ist – unter den Perspektiven der strategischen Ziele und der kostenreduzierenden Synergien“.
Die Herkunft des Begriffes geht auf das US-amerikanische Kapitalmarkt- und Anlegerschutzrecht (securities laws) zurück. Der so genannte Securities Act regelte ab dem Jahr 1933 die erstmalige Ausgabe von Effekten. Unter Punkt 11 SA 1933 wird die Emissionsprospekthaftung bei der Begebung von Wertpapieren beschrieben. In diesem Securities Act ist u.a. bestimmt worden, dass beteiligte Experten, wie beispielsweise der Abschlussprüfer, für Verluste aufgrund irreführender Angaben bei der US-Aufsichtsbehörde SEC haften, auch wenn diese in keinem unmittelbaren Vertragsverhältnis zum Käufer des Wertpapiers stehen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Grundlegendes: Definition des M&A-Begriffs und Abgrenzung verschiedener Erscheinungsformen wie Fusionen und Übernahmen.
2 Einordnung des Transaktionsbusiness in die Wirtschaftsordnung: Analyse der historischen Entwicklung von M&A-Wellen und aktuelle Einflussfaktoren auf den deutschen Markt.
3 Ablauf eines Akquisitionsprozesses: Strukturierte Darstellung der fünf Phasen eines Unternehmenskaufs, von der Vorbereitung bis zur Integration.
4 Ausprägungen von Unternehmensakquisitionen: Differenzierung nach Bezugsmodellen (Asset/Share Deal), Investorentypen und Übernahmetechniken.
5 Finanzierungsinstrumente für Unternehmensakquisitionen: Detaillierte Betrachtung von Finanzierungsmöglichkeiten mittels Eigen-, Mezzanine- und Fremdkapital.
6 Fazit: Zusammenfassende Einschätzung der Marktentwicklung und Bedeutung maßgeschneiderter Finanzierungslösungen für zukünftige Transaktionen.
Schlüsselwörter
Mergers & Acquisitions, Unternehmensübernahme, Due Diligence, Asset Deal, Share Deal, Finanzierungsinstrumente, Eigenkapital, Fremdkapital, Mezzanine Kapital, Leverage Effekt, Private Equity, Venture Capital, Unternehmenskauf, Transaktionsprozess, Investoren
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit bietet einen umfassenden Überblick über das Themenfeld Mergers & Acquisitions, wobei insbesondere die Abläufe eines Unternehmenskaufs und die damit verbundenen Finanzierungsfragen beleuchtet werden.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themenfelder umfassen die Definition und Einordnung von M&A, den Prozess der Unternehmensevaluation und -prüfung (Due Diligence), die rechtlichen und steuerlichen Abgrenzungen von Transaktionen sowie die verschiedenen Finanzierungsinstrumente.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, dem Leser ein strukturiertes Verständnis für die komplexen Prozesse bei Unternehmenstransaktionen zu vermitteln und die Bedeutung einer passgenauen Finanzierung für den Erfolg eines Kaufs herauszuarbeiten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturanalyse bestehender Fachpublikationen, um theoretische Konzepte (wie Due Diligence oder Finanzierungsmodelle) mit praktischen Erkenntnissen aus der M&A-Welt zu verknüpfen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die detaillierte Darstellung des Akquisitionsprozesses (Phasen 1-5), die Analyse von Übernahmetechniken und -modellen sowie eine tiefgehende Untersuchung der Finanzierungsstrukturen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Schlüsselwörter sind Mergers & Acquisitions, Due Diligence, Asset Deal, Share Deal, Finanzierungsinstrumente, Mezzanine Kapital und Leverage Effekt.
Wie unterscheiden sich Asset Deal und Share Deal in der Praxis?
Der Asset Deal fokussiert sich auf den Erwerb einzelner Wirtschaftsgüter, während beim Share Deal Gesellschaftsanteile übertragen werden. Dies hat erhebliche Konsequenzen für die Haftung, Steuerbelastung und den Übergang von Verträgen.
Warum ist die Wahl der Finanzierung so kritisch bei M&A?
Die Finanzierung entscheidet maßgeblich über die ökonomische Tragfähigkeit einer Transaktion. Ein unpassendes Finanzierungspaket kann den Cashflow des Unternehmens gefährden, während eine optimierte Mischung aus Eigen- und Fremdkapital durch den Leverage Effekt die Eigenkapitalrendite steigern kann.
- Arbeit zitieren
- Andreas Bösherz (Autor:in), 2009, Unternehmenstransaktionen und die Frage der Finanzierung, München, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/155010
