Der Wert eines Unternehmens wird in der Theorie allein durch den Markt und den auf ihm agierenden Akteuren ermittelt. Dieser theoretische Ansatz lässt sich jedoch nicht in die Praxis transferieren. Es bedarf vielmehr eines Schätzwertes, der durch die verschiedenen Bewertungsmethoden ermittelt werden kann. Im Laufe der Zeit haben sich die Bewertungsansätze vom Substanzwert über den Ertragswert bis hin zum Marktwert entwickelt. Ziel der Untersuchung ist es die verschiedenen Bewertungsmethoden vorzustellen und im Rahmen der Anwendung auf die Air Berlin AG, einem Unternehmen aus dem SDAX, Chancen und Problemfelder der Verfahren deutlich zu machen.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung und Zielsetzung
1.2 Gang der Untersuchung
2. Theoretische Grundlagen
2.1 Wert und Werttheorien
2.2 Anlässe der Unternehmensbewertung
2.3 Verfahren der Unternehmensbewertung
2.3.1 Gesamtbewertungsverfahren
2.3.1.1 Multiplikatorverfahren
2.3.1.2 Ertragswertverfahren
2.3.1.3 DCF-Verfahren
2.3.1.4 Realoptionsansatz
2.3.2 Einzelbewertungsverfahren
2.3.2.1 Substanzwertverfahren auf Basis von Reproduktionswerten
2.3.2.2 Substanzwertverfahren auf Basis von Liquidationswerten
2.3.3 Mischverfahren
2.3.3.1 Mittelwertverfahren
2.3.3.2 Übergewinnverfahren
2.3.3.3 Stuttgarter Verfahen
3. Unternehmensbewertung am Beispiel der Air Berlin AG
3.1 Datenbasis
3.2 Bewertung
3.3 Bewertungsproblematik
4. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit hat zum Ziel, verschiedene Verfahren der Unternehmensbewertung theoretisch vorzustellen und deren praktische Anwendung am Beispiel der Air Berlin AG zu erläutern, um Chancen und Problemfelder bei der Bewertung eines SDAX-Unternehmens aufzuzeigen.
- Theoretische Grundlagen und Werttheorien der Unternehmensbewertung
- Klassifizierung und Analyse gängiger Bewertungsverfahren (Gesamt-, Einzel- und Mischverfahren)
- Praktischer Transfer der Bewertungsansätze auf die Air Berlin AG
- Kritische Würdigung der verschiedenen Methoden und ihrer Anwendung
Auszug aus dem Buch
2.3.1.4 Realoptionsansatz
Der Realoptionsansatz, welcher auf Myers zurückzuführen ist, integriert die Handlungsflexibilitäten des Managements, im Rahmen von Investitionsprojekten, in die Unternehmensbewertung.73 Diese moderne Bewertungsmethode grenzt sich von den klassischen Bewertungsverfahren ab, da sie nicht von geringer Dynamik und fehlender Flexibilität geprägt ist. So unterstützt der Realoptionsansatz, als komplementärer Ansatz, die anderen Bewertungsmethoden bei der Bewertung von Unternehmen. Dieser stellt eine Erweiterung der DCF-Methode dar. Der Ansatz findet seine Anwendung, wenn die Umwelt des zu bewertenden Unternehmens von starker Unsicherheit und vielen Handlungsmöglichkeiten durch das Management geprägt ist und einen Kapitalwert gegen Null aufweist.74 Der Realoptionsansatz bietet nun die Möglichkeit die Unsicherheit in die Bewertung einfließen zu lassen. Da sich das Management durch seine Flexibilität auf wandelnde Rahmenbedingungen und Situationen einstellen kann, besteht so im Sinne der wertorientierten Unternehmensführung die Möglichkeit, den Unternehmenswert zu steigern. Aufgrund dessen kann die Flexibilität als wertvoll erachtet werden.75 Dies resultiert auch daraus, dass aus unerwarteten positiven Entwicklungen profitiert und sich vor negativen Folgen geschützt werden kann.76 Da Handlungsspielräume unverzüglich oder auch erst in der Zukunft ausgeübt werden können, wird hier auch von zeitlicher Flexibilität gesprochen.77 Die Handlungsalternativen helfen dem Management, durch die zukünftig zufließenden Informationen, bei der Entscheidungsfindung über Investitionen, Desinvestitionen oder Strate-gieänderungen.78 Ziel des Ansatzes ist es den Wert einer Option, welcher aus der Handlungsflexibilität des Managements resultiert, monetär zu quantifizieren.79
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung stellt die Problemstellung der Unternehmensbewertung dar und definiert das Ziel, verschiedene Bewertungsmethoden am Beispiel der Air Berlin AG zu untersuchen.
2. Theoretische Grundlagen: Dieses Kapitel erläutert die wesentlichen Werttheorien, die Anlässe für Unternehmensbewertungen sowie die verschiedenen Bewertungsverfahren von Einzel- bis hin zu Gesamtbewertungsverfahren.
3. Unternehmensbewertung am Beispiel der Air Berlin AG: In diesem Kapitel werden die theoretischen Ansätze auf die Air Berlin AG angewendet, wobei Datenbasis, Bewertungsansätze und die spezifische Problematik analysiert werden.
4. Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse der Arbeit zusammen und bewertet die Eignung der verschiedenen Methoden für die praktische Anwendung bei der Air Berlin AG.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Air Berlin AG, DCF-Verfahren, Multiplikatorverfahren, Realoptionsansatz, Ertragswertverfahren, Substanzwert, Werttheorie, Bewertungsanlässe, Handlungsflexibilität, Unternehmenswert, Kapitalmarkttheorie, SDAX, Finanzen, Investition.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Seminararbeit behandelt die verschiedenen theoretischen und praktischen Methoden zur Bewertung von Unternehmen und wendet diese exemplarisch auf die Fluggesellschaft Air Berlin AG an.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Die Schwerpunkte liegen auf der Erläuterung von Werttheorien, der Klassifizierung von Bewertungsanlässen und der detaillierten Beschreibung gängiger Verfahren wie dem DCF-Verfahren, Multiplikatormethoden und Realoptionen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, einen Überblick über Bewertungsmethoden zu geben und durch die Anwendung auf die Air Berlin AG aufzuzeigen, welche Chancen und Probleme bei der praktischen Bewertung eines Unternehmens aus dem SDAX bestehen.
Welche wissenschaftliche Methode wird zur Bewertung verwendet?
Die Arbeit untersucht einen Methodenmix, wobei insbesondere das DCF-Verfahren als Standard sowie ergänzende Ansätze wie der Realoptionsansatz zur Erfassung von Managementflexibilität und das Multiplikatorverfahren zur Plausibilisierung herangezogen werden.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine fundierte theoretische Aufarbeitung der Bewertungsmethoden und einen anschließenden Praxistransfer, bei dem die Air Berlin AG sowie deren strategische Programme wie „Shape & Size“ analysiert werden.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Unternehmenswert, Discounted Cashflow (DCF), Realoptionen, Multiplikatorverfahren, Air Berlin AG, Unternehmensplanung und die Berücksichtigung von strategischen Handlungsspielräumen.
Warum wird bei Air Berlin besonders das DCF-Verfahren zur Bewertung empfohlen?
Das DCF-Verfahren bildet die künftigen Zahlungsströme ab und ist laut IDW-Richtlinien das empfohlene Standardverfahren, das bei einer etablierten Airline wie Air Berlin auf Basis historischer Daten fundiert prognostiziert werden kann.
Welche Rolle spielen Realoptionen bei der Bewertung der Air Berlin AG?
Realoptionen dienen dazu, die strategische Flexibilität des Managements und geplante Maßnahmen wie das „Shape & Size“-Programm monetär zu quantifizieren, die durch reine Kapitalwertmethoden oft unterbewertet werden.
Warum ist das Multiplikatorverfahren für die Air Berlin AG nur begrenzt einsetzbar?
Es dient lediglich als Richtlinie zur Plausibilisierung; aufgrund der unternehmensspezifischen Besonderheiten der Fluggesellschaft und der Gefahr durch falsche Vergleichskennzahlen ist es als alleinige Bewertungsmethode nicht ausreichend.
Was sind die zentralen Bewertungsproblematiken der Air Berlin AG?
Die Hauptprobleme liegen in der Unsicherheit zukünftiger Cashflows, der Komplexität der Unternehmensplanung, der schwierigen Bestimmung von Eintrittswahrscheinlichkeiten bei Realoptionen sowie der Volatilität im Airline-Markt.
- Quote paper
- Lars de Buhr (Author), 2013, Unternehmensbewertung am Beispiel der Air Berlin AG, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/270018
