Kreditderivate gehören zu den noch relativ neuartigen Finanzprodukten und gewinnen auf dem Markt der derivativen Instrumente immer stärker an Bedeutung. Sie vernetzen auf einmalige Weise die Welten des öffentlichen Kapitalmarktes und die des klassischen Bankkredites. Durch diese neuen Möglichkeiten wird es auch anderen Marktteilnehmern ermöglicht, Zugang zu bestimmten Segmenten des Kreditmarktes zu erlangen. Ein aktives Risikomanagement gewinnt für Banken im Zuge von regulatorischen Vorschriften wie z. B. Basel II und Basel III verstärkt an Bedeutung. Gerade die vergangene Krise im US-subprime-Hypothekengeschäft, die eine weltweite Finanz- und Wirtschaftskrise auslöste, hat aufgezeigt, wie essenziell und notwendig ein aktives Risikomanagement für Banken ist. Kreditderivate geben Banken, aber auch anderen Marktteilnehmern die Möglichkeit, das Kreditrisiko vom eigentlichen Kredit zu trennen und dieses an einen Sicherungsgeber zu übertragen, ohne dass eine Beeinflussung bzw. Veränderung der Kundenbeziehung zwischen dem Kreditinstitut und dem Kreditnehmer stattfindet.1 Der Markt für Kreditderivate war in den vergangenen zwei Jahrzehnten geprägt von enormen Zuwachsraten. Diese resultierten vor allem aus der starken Präsenz von Investmentbanken im internationalen Kreditderivatehandel im vergangenen Jahrzehnt. Hier standen vorrangig die Erzielung von hohen Renditen im Vordergrund.2 Doch setzte sich dieses rasante Marktwachstum auch nach der Finanzkrise ab 2007 fort? Und aus welchen Marktteilnehmern und Produkten setzt sich der Kreditderivatemarkt zusammen? Ziel dieser Seminararbeit ist es, diese Fragen genauer zu betrachten, einen kurzen Überblick über die Konstruktion ausgewählter Kreditderivate zu geben, sowie die Entwicklung des Kreditderivatemarktes aufzuzeigen. Zu Beginn findet eine Abgrenzung des Kreditrisikos statt und es wird ein kurzer Einblick in die Eigenschaften sowie Vertragsbestandteile von Kreditderivaten gegeben. Das dritte Kapitel setzt sich detailliert mit zwei Kreditderivaten auseinander, die voranging Ausfallrisiken absichern, namentlich Credit Default Swap (CDS) und Credit Linked Note (CLN). Aufbauend auf den Grundlagen betrachtet das vierte Kapitel den Markt für Kreditderivate. Folgend rundet das fünfte Kapitel die Seminararbeit mit einer Praxisreflexion ab. Die Schlussbetrachtung erfolgt im sechsten Kapitel in Form eines Fazits.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Grundlagen von Kreditderivaten
2.1. Kreditrisiko
2.2. Eigenschaften von Kreditderivaten
3. Arten von Kreditderivaten
3.1. Credit Default Swap
3.2. Credit Linked Note
4. Der Markt für Kreditderivate
4.1. Historische Entwicklung
4.2. Faktoren und Treiber des Marktwachstums
4.3. Analyse der Marktstruktur
4.3.1. Produkte und Ihre Marktteilnehmer
4.3.2. Marktteilnehmer am Markt für Kreditderivate
4.4. Aktuelle Marktentwicklungen
5. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Funktionsweise und Marktentwicklung von Kreditderivaten mit einem Fokus auf Instrumente zur Absicherung von Ausfallrisiken. Ziel ist es, die Konstruktion ausgewählter Derivate darzulegen, die Treiber ihres Wachstums zu identifizieren und die Strukturveränderungen des Marktes im Kontext der Finanzkrise ab 2007 zu analysieren.
- Grundlagen des Kreditrisikos und Charakteristika von Kreditderivaten
- Detaillierte Analyse der Instrumente Credit Default Swap (CDS) und Credit Linked Note (CLN)
- Historische Entwicklung des Kreditderivatemarktes seit den 1990er Jahren
- Analyse der Marktstruktur sowie der wichtigsten Marktteilnehmer (Banken, Hedge Fonds, Versicherungen)
- Bewertung des Marktwachstums und der Auswirkungen der Finanzkrise
Auszug aus dem Buch
3.1. Credit Default Swap
Bei einem CDS handelt es sich um eine Weiterentwicklung der traditionellen Kreditversicherung. Der Sicherungsnehmer hat die Möglichkeit durch den Kauf eines CDS das zugrunde liegende Referenzaktivum gegen einen Ausfall abzusichern. Der Sicherungsgeber verpflichtet sich, eine Ausgleichszahlung an den Sicherungsnehmer, bei Eintritt des vertraglich geregelten Credit Events zu leisten. Eine Definition von Kreditereignissen hat die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) vorgenommen, die nachfolgend dargestellt wird:
• „Insolvenz (Bankcruptcy) bei nicht-staatlichen Schuldnern bzw. Moratorium bei Staatsschuldnern
• Zahlungsausfall nach Ablauf einer Frist (Failure to Pay)
• Schuldenrestrukturierung (Restructuring)
• Vorzeitiges Fälligwerden der Verbindlichkeiten des Unternehmens (Obligation Acceleration)
• Bewusste Nichterfüllung bzw. Verweigerung von Zahlungsverpflichtungen (Repudiation)“
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung stellt die Bedeutung von Kreditderivaten als Instrumente des aktiven Risikomanagements dar und formuliert die Forschungsfrage bezüglich der Marktentwicklung nach der Finanzkrise.
2. Grundlagen von Kreditderivaten: Hier werden zentrale Begriffe wie Kreditrisiko, Ausfallwahrscheinlichkeit und die allgemeinen Eigenschaften von Kreditderivaten definiert.
3. Arten von Kreditderivaten: In diesem Kapitel werden die Funktionsweisen und die Struktur der beiden Kreditderivate Credit Default Swap und Credit Linked Note detailliert erläutert.
4. Der Markt für Kreditderivate: Dieses Kapitel analysiert die historische Entwicklung, die wesentlichen Wachstumstreiber, die Marktstruktur sowie die Rollen der verschiedenen Marktteilnehmer und aktuelle Markttrends.
5. Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und kommt zu dem Schluss, dass der Markt nach einer Phase rasanten Wachstums eine Konsolidierung erfahren hat.
Schlüsselwörter
Kreditderivate, Kreditrisiko, Credit Default Swap, CDS, Credit Linked Note, CLN, Risikomanagement, Finanzkrise, Marktstruktur, Ausfallrisiko, Sicherungsgeber, Sicherungsnehmer, Marktvolumen, Spekulation, Basel III
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit dem Markt für Kreditderivate und untersucht deren Rolle als Finanzinstrumente zur Steuerung von Kreditrisiken.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die zentralen Themen umfassen die Definition von Kreditrisiken, die Konstruktion spezifischer Kreditderivate sowie die quantitative und qualitative Marktanalyse.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Ziel ist es zu klären, ob sich das Marktwachstum nach der Finanzkrise fortsetzte und welche Produkte sowie Akteure den Markt maßgeblich prägen.
Welche wissenschaftliche Methode verwendet die Arbeit?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse sowie der Auswertung von Marktdaten, insbesondere von Berichten der Bank für internationalen Zahlungsausgleich (BIZ).
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Fundierung, die technische Erklärung der Derivate CDS und CLN sowie die umfassende Analyse der Marktteilnehmer und -entwicklung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Kreditderivate, CDS, CLN, Risikomanagement, Marktstruktur und Finanzkrise sind die prägenden Begriffe dieser Ausarbeitung.
Wie unterscheidet sich eine Credit Linked Note (CLN) von einem Credit Default Swap (CDS)?
Eine CLN ist ein strukturiertes Wertpapier, das einen CDS mit einer klassischen Schuldverschreibung kombiniert, wodurch der Erwerber zusätzlich das Risiko des Emittenten übernimmt.
Welchen Einfluss hatte die Finanzkrise 2007 auf den CDS-Markt?
Die Krise führte zu einer harten Kritik an diesen Instrumenten und löste eine deutliche Marktänderung aus, die in einem sinkenden nominellen Volumen ab 2008 resultierte.
Welche Rolle spielen Hedge Fonds auf diesem Markt?
Hedge Fonds agieren zunehmend als Marktteilnehmer, wobei sie Kreditderivate häufig weniger zur Absicherung als vielmehr zu Spekulationszwecken nutzen.
- Quote paper
- Florian Metz (Author), 2013, Der Markt für Kreditderivate, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/231913
