Derzeit sehen sich Investoren bei der Sichtung der Schlagzeilen der einschlägigen Wirtschaftspresse täglich mit neuen Hiobsbotschaften konfrontiert: „Schuldenkrise – Angst vor der Euroapokalypse“1, „Moody’s sieht Ratings aller EU-Staaten kri-tisch“2, „US-Schuldenstreit bedroht die Weltwirtschaft“3, "Patt-Situation – Vierter Schuldengipfel ohne Ergebnis beendet“4. Die zurückliegende Finanzkrise und die derzeitige globale Staatsschuldenkrise füh-ren für Kapitalmarktinvestoren hinsichtlich der beiden Assetklassen Aktien und Renten – die bis dato die Basisinvestments eines klassischen Investmentportfolios darstellten – im Wesentlichen zu zwei neuen Herausforderungen: Zum Einen wei-sen Aktien und Renten derzeit historisch und vor allem anhaltend hohe Volatilitäten auf und führen somit in letzter Konsequenz auch zu starken Schwankungen inner-halb eines klassischen Basisportfolios. Insbesondere die bis dato als ausfallsicher geltenden Rentenpapiere erfahren derzeit eine Neubewertung der Risiken durch Investoren und können nicht mehr als ausfallsicher betrachtet werden. Zum Ande-ren scheint die Rendite der Assetklassen Aktien und Renten strukturell rückläufig zu sein. Die häufig propagierte Equity Risk Premium (ERP) von sieben Prozent5 – also die Überschussrendite von Aktien gegenüber einer risikolosen Rentenanlage – wurde im letzten Jahrzehnt nicht mehr erreicht und auch das Rendite-Risiko-Verhältnis von Rentenpapieren verliert beim derzeitig niedrigen Zinsumfeld für viele Investoren aufgrund der zunehmenden Ausfallgefährdung an Attraktivität.6 [...]
Inhaltsverzeichnis
1 Aufbau der Arbeit
2 Portfoliotheoretische Grundlagen
2.1 Portfolio-Selection Modell (Markowitz)
2.1.1 Annahmen
2.1.2 Rendite, Risiko, Korrelationen
2.1.3 Effiziente Portfoliokonstellationen
2.2 Index Modell (Sharpe)
3 Exemplarisches Basisportfolio in der Praxis
3.1 Definition des Basisportfolios
3.2 Rendite, Risiko und Korrelation von Aktien und Renten
3.3 Diversifikationseffekte im Basisportfolio
4 Corporate Bonds im Portfoliomanagement
4.1 Einordnung von Corporate Bonds als Assetklasse
4.2 Charakteristika von Corporate Bonds
4.3 Strukturierter Investmentprozess für das Management von Corporate Bonds
4.4 Strategische Asset-Allocation
4.4.1 Rendite, Risiko und Korrelationen
4.4.2 Diversifikationseffekte von Corporate Bonds im Basisportfolio
4.5 Taktische Asset-Allocation
4.5.1 Gewichtung der Risikoklassen
4.5.2 Branchenallokation
4.5.3 Positionierung auf der Kreditkurve
5 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht, wie das Portfoliomanagement durch die Einbindung von Corporate Bonds optimiert werden kann, um angesichts volatiler Märkte und sinkender Zinsen eine bessere risikoadjustierte Rendite zu erzielen. Sie analysiert die theoretischen Grundlagen der Portfoliokonstruktion und leitet daraus Strategien für die strategische und taktische Allokation ab.
- Portfoliotheoretische Grundlagen (Markowitz & Sharpe)
- Konstruktion eines Basisportfolios aus Aktien und Renten
- Analyse von Corporate Bonds als Assetklasse
- Strategien zur Asset-Allocation und Risikodiversifikation
Auszug aus dem Buch
4.1 Einordnung von Corporate Bonds als Assetklasse
Corporate Bonds erfreuen sich in Europa nach Jahren des Schattendaseins wachsender Beliebtheit, sodass in Deutschland mittlerweile jede Publikumsfondsgesellschaft zumindest einen Investment-Grade oder einen High-Yield Corporate Bond Fonds anbietet. Institutionelle Investoren mischen ihren Aktien- und Staatsanleihenportfolios immer häufiger Corporate Bonds bei. Auf der Investorenseite tragen z.B. die demographische Entwicklung in Europa, der Garantiezins von Lebensversicherung oder die Bilanzierung nach IFRS zur steigenden Investorennachfrage nach Corporate Bonds bei:
Demographische Entwicklung in Europa: Die finanzielle Absicherung der Bevölkerung im Alter wird in Zukunft nicht mehr nur ausschließlich über das staatliche Rentensystem darstellbar sein. Nach Schätzungen des Economic Policy Committee wird der Anteil der über 65jährigen an der arbeitsfähigen EU-Gesamtbevölkerung von 24% im Jahr 2000 auf 49% im Jahr 2050 anwachsen. Durch diese strukturelle Verschiebung erhöht sich nach Schätzungen des Economic Policy Committee der Anteil der öffentlichen Ausgaben für staatliche Renten und Pensionen von 10,4% des BIP im Jahr 2000 auf 13,3% des BIP im Jahr 2050.
Dies bedeutet, dass die Renten und Pensionen eines immer größeren Bevölkerungsanteils durch eine immer kleinere Anzahl an Leistungserbringern erwirtschaftet werden. Diese Entwicklung dürfte in Zukunft dazu führen, dass das staatliche Rentensystem auf der einen Seite durch private Altersvorsorge individuell ergänzt werden muss und auf der anderen Seite höhere Renditen erwirtschaften muss. Ein Teil dieser Rendite könnte durch die Erhöhung des Portfolioanteils von Corporate Bonds erwirtschaftet werden, da diese eine höhere Rendite als Staatsanleihen versprechen, dabei aber nicht so hohe Risiken wie Aktien aufweisen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Aufbau der Arbeit: Die Einleitung beleuchtet die aktuelle Marktlage, definiert das Ziel der Seminararbeit und skizziert den methodischen Aufbau.
2 Portfoliotheoretische Grundlagen: Dieses Kapitel erläutert das Portfolio-Selection Modell von Markowitz und das Index-Modell von Sharpe als theoretisches Fundament.
3 Exemplarisches Basisportfolio in der Praxis: Hier wird ein Basisportfolio aus Aktien und Staatsanleihen definiert und dessen historische Rendite-Risiko-Eigenschaften untersucht.
4 Corporate Bonds im Portfoliomanagement: Das Kernkapitel analysiert Corporate Bonds, ihre Einordnung, den Investmentprozess sowie Strategien zur strategischen und taktischen Allokation.
5 Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen und bewertet die Bedeutung von Corporate Bonds für die zukünftige Portfoliostruktur.
Schlüsselwörter
Portfoliomanagement, Corporate Bonds, Asset-Allocation, Markowitz, Rendite-Risiko-Verhältnis, Diversifikation, Staatsanleihen, Aktien, Investment Grade, High Yield, Credit Spread, Volatilität, Finanzkrise, Altersvorsorge, Kapitalmarkt
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Seminararbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die Rolle von Corporate Bonds als ergänzende Assetklasse innerhalb eines klassischen, aus Aktien und Staatsanleihen bestehenden Basisportfolios.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Die zentralen Felder sind die Portfoliotheorie, die Definition eines Basisportfolios, die Charakterisierung von Corporate Bonds sowie die strategische und taktische Asset-Allokation.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist es zu klären, wie Corporate Bonds zur Optimierung eines Portfolios beitragen können, um dem Trend sinkender Renditen und steigender Volatilität in klassischen Anlagen entgegenzuwirken.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit stützt sich primär auf die Portfoliotheorie nach Markowitz und das Index-Modell von Sharpe sowie auf eine Top-down-Analyse für die Asset-Allokation.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil behandelt die theoretischen Grundlagen, die Praxis des Basisportfolios, die Einordnung und Charakteristika von Corporate Bonds sowie deren Managementprozess.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit am besten?
Die wichtigsten Begriffe sind Portfoliomanagement, Corporate Bonds, Asset-Allocation, Diversifikation und Rendite-Risiko-Verhältnis.
Warum sind Corporate Bonds laut der Autorin für institutionelle Investoren interessant?
Aufgrund struktureller Trends wie der alternden Bevölkerung und gesetzlicher Garantiezinsen bei Lebensversicherungen suchen Investoren nach renditestärkeren Alternativen, die geringer mit Aktien korreliert sind.
Welchen Einfluss hat die Bonitätseinstufung auf das Management von Corporate Bonds?
Die Bonität bestimmt das Ausfallrisiko und damit den Credit Spread; Investment Grade Bonds dienen eher der Stabilität, während High-Yield Bonds aufgrund ihres Renditepotenzials eher aktienähnliche Risikoprofile aufweisen.
- Arbeit zitieren
- Bachelor of Arts (Business Administration) Bettina Walczyk (Autor:in), 2011, Portfoliomanagement unter Hinzunahme der Assetklasse Corporate Bonds, München, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/208297
