Die Unternehmensbewertung ermittelt den Marktwert von Unternehmen. Dieser ist bei dem Discounted-Cashflow-Verfahren durch Diskontierung der zukünftigen Zahlungsüberschüsse zum Bewertungsstichtag zu bestimmen. Hierbei stellt das Discounted-Cashflow-Verfahren, das international am häufigsten angewandte Bewertungsverfahren. In Zeiten national wie international steigenden Unternehmenskäufen gewinnt die Unternehmensbewertung zunehmend an Bedeutung. Neben dem Kauf treten für junge Wachstumsunternehmen im Verlauf ihrer Geschäftsentwicklung unterschiedliche Anlässe in den Fokus einer Unternehmensbewertung. Im Rahmen dieser Arbeit stellt sich die Frage, ob auch ein verlässlicher Unternehmenswert für junge Wachstumsunternehmen durch das Discounted-Cashflow-Verfahren ermittelt werden kann. Die Schwierigkeit liegt in der ungewissen zukünftigen Entwicklung, sowie der kurzen Vergangenheit dieser Unternehmen.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung
1.2 Ablauf der Arbeit
2. Definition und Kategorisierung junger Wachstumsunternehmen
3. Anlass und Zweck von Unternehmensbewertungen
4. Werttheorien
4.1 Definition Wert
4.2 Objektive Werttheorie
4.3 Subjektive Werttheorie
4.4 Funktionale Werttheorie
4.4.1 Beratungsfunktion
4.4.2 Vermittlungsfunktion
4.4.3 Argumentationsfunktion
4.4.4 Vertragsgestaltungsfunktion
5. Prognose der zukünftigen Cashflows
5.1 Relevanter Markt
5.2 Umsatzplanung
5.3 Kostenplanung
5.4 Investitionsplanung
6. Discounted-Cashflow-Verfahren
6.1 Bruttoverfahren
6.1.1 FCF-Ansatz
6.1.2 TCF-Ansatz
6.1.3 Adjusted Present Value-Ansatz
6.2 Nettoverfahren
6.2.1 Equity-Ansatz
7. Fazit der Unternehmensbewertung von jungen Wachstumsunternehmen
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Die vorliegende Arbeit untersucht die Anwendbarkeit des Discounted-Cashflow-Verfahrens (DCF-Verfahren) als Methode zur Wertermittlung junger Wachstumsunternehmen. Ziel ist es, zu klären, ob trotz der hohen Unsicherheit über die zukünftige Entwicklung und der kurzen Unternehmensgeschichte verlässliche Unternehmenswerte mittels dieser Methode bestimmt werden können.
- Merkmale und Kategorisierung junger Wachstumsunternehmen
- Grundlegende Werttheorien und deren funktionale Anwendung
- Prognosemethodik für zukünftige Cashflows und Investitionen
- Detaillierte Analyse der verschiedenen DCF-Ansätze (Brutto- und Nettoverfahren)
- Herausforderungen und Problematiken bei der Bewertung junger Unternehmen
Auszug aus dem Buch
4.4.1 Beratungsfunktion
Bei der Beratungsfunktion wird ein Unternehmenswert ermittelt, der bei Vertragsverhandlungen zwischen Käufer und Verkäufer einen Entscheidungswert repräsentiert. Für den Käufer ist dieser die Preisobergrenze und für den Verkäufer die Preisuntergrenze. Die Preisuntergrenze stellt für den Verkäufer den kritischen Wert dar, den er nicht unterschreiten sollte, da er sich sonst zur eventuellen Alternativinvestition wirtschaftlich schlechter stellen würde. Daraus folgt, dass der jeweilige Entscheidungswert der Gegenpartei bei Vertragsverhandlungen nicht bekannt sein sollte. Es gilt dem Entscheidungswert bei den Verhandlungen nahezukommen.
Für die voneinander abweichenden Entscheidungswerte, da sie subjektive Kriterien von Käufer und Verkäufer enthalten, gibt es viele Gründe. Ein Beispiel von Peemöller ist die Prognose von zukünftigen Entwicklungen: „wobei der Verkäufer eher die bisherige Entwicklung unterstellt, der Käufer dagegen seine Maßnahmen zur Veränderung bzw. Verbesserung erreichen will“.
Die Anwendungsgebiete für die Beratungsfunktion sind vielfältig, so kann auf sie beim Kauf oder Verkauf, bei Fusionen, bei Spaltungen und Änderungen im Konzern zurückgegriffen werden. Sie ist dabei nicht zwingend von externen Beratern auszufüllen, da diese Funktion auch interne Stellen im Unternehmen ausüben können.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Einführung in die Problemstellung der Unternehmensbewertung und den methodischen Ablauf der Arbeit.
2. Definition und Kategorisierung junger Wachstumsunternehmen: Beschreibung der Merkmale junger Unternehmen anhand von Lebenszyklusmodellen und statistischen Abgrenzungsgrößen.
3. Anlass und Zweck von Unternehmensbewertungen: Systematisierung von Bewertungsanlässen nach freiwilligen Initiativen, gesetzlichen Vorschriften und vertraglichen Grundlagen.
4. Werttheorien: Gegenüberstellung objektiver, subjektiver und funktionaler Werttheorien sowie deren Bedeutung für die Bewertungspraxis.
5. Prognose der zukünftigen Cashflows: Erläuterung der Planungsschritte von der Vergangenheitsanalyse über Markt- und Umsatzplanung bis hin zur Investitionsplanung.
6. Discounted-Cashflow-Verfahren: Umfassende Darstellung der verschiedenen DCF-Methoden, unterteilt in Brutto- (Entity) und Nettoverfahren (Equity).
7. Fazit der Unternehmensbewertung von jungen Wachstumsunternehmen: Kritische Würdigung der Anwendbarkeit des DCF-Verfahrens auf junge Unternehmen unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Risikostruktur.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Discounted-Cashflow-Verfahren, junge Wachstumsunternehmen, FCF-Ansatz, TCF-Ansatz, Equity-Ansatz, WACC, Werttheorien, Cashflow-Prognose, Marktwert, Unternehmenslebenszyklus, Tax-Shield, Kapitalstruktur, Unternehmensanalyse, Finanzierung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht die Eignung und Anwendung des Discounted-Cashflow-Verfahrens, einer international gängigen Methode der Unternehmensbewertung, speziell für junge Wachstumsunternehmen.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Zentral sind die theoretischen Grundlagen der Wertfindung, die methodischen Ansätze der Cashflow-Prognose sowie die detaillierte Darstellung verschiedener DCF-Varianten.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist die Beantwortung der Forschungsfrage, ob mit dem DCF-Verfahren ein verlässlicher Unternehmenswert für Unternehmen ermittelt werden kann, die sich durch große Unsicherheit und eine kurze Vergangenheit auszeichnen.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Es wird eine fundierte Literaturanalyse durchgeführt, um die verschiedenen DCF-Ansätze (wie WACC, APV und Equity-Ansatz) darzustellen und auf junge Unternehmen anzuwenden.
Was umfasst der Hauptteil der Arbeit?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Fundierung durch Werttheorien, die Prognose zukünftiger Zahlungsströme und die technische detaillierte Erläuterung der Brutto- und Nettoverfahren des DCF-Modells.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die zentralen Begriffe sind Unternehmensbewertung, Discounted-Cashflow-Verfahren, Wachstumsunternehmen, Kapitalkosten und Cashflow-Planung.
Wie unterscheidet sich der Equity-Ansatz von den Bruttoverfahren?
Beim Equity-Ansatz (Nettoverfahren) wird direkt der Marktwert des Eigenkapitals berechnet, während bei den Bruttoverfahren der Umweg über den Marktwert des Gesamtkapitals gewählt wird.
Warum ist die Bewertung junger Wachstumsunternehmen laut Autor problematisch?
Aufgrund der kurzen Historie und der hohen Dynamik dieser Unternehmen sind Zukunftsprognosen sehr unsicher, was die Anwendung klassischer Bewertungsverfahren erschwert.
Wie wird das Zirkularitätsproblem bei der Bewertung gelöst?
Der Autor führt an, dass in der Praxis meist eine Zielkapitalstruktur vorgegeben wird, um die Abhängigkeit der Kapitalkosten vom zu ermittelnden Marktwert zu umgehen.
- Arbeit zitieren
- Noel Schmitz (Autor:in), 2011, Die Anwendbarkeit des Discounted-Cashflow-Verfahrens bei jungen Wachstumsunternehmen, München, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/201763
