Актуальность темы исследований
Российский фондовый рынок характеризуется высокой нестабильностью и высокой степенью риска. Инвестирование в первичные активы (акции, АДР или паи инвестиционных фондов) на российском фондовом рынке сопряжено с неконтролируемым риском. В мировой финансовой практике одним из способов устранения риска является использование различных деривативов и структурных продуктов, в том числе опционов. При использовании опционов для целей хеджирования и спекуляций, в большинстве случаев используются одиночные опционные контракты, либо стандартные опционные стратегии: колл/пут-спрэды, коллары, бабочки, cтрэддлы, стрэнглы, календарные и диагональные спрэды и другие опционные стратегии. С помощью таких стратегий не всегда могут быть реализованы инвестиционные цели и требования инвестора, содержащие сложные (нелинейные) целевые показатели доходности и/или ограничения по риску и стоимости. По этой причине исследования в области более гибких систем инвестирования в фондовый рынок с оптимальным соотношением доходности, риска и стоимостью опционного продукта являются актуальными.
Оглавление
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. СТАНДАРТНЫЕ И СЛОЖНЫЕ ОПЦИОННЫЕ ПРОДУКТЫ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
1.1. Классификация стандартных опционных продуктов в зависимости от изменения цены или волатильности
1.2. Теоретические работы по сложным опционным продуктам
1.3. Структурирование опционных продуктов в зависимости от запросов инвесторов
ГЛАВА 2. ИНСТРУМЕНТАРИЙ ПОСТРОЕНИЯ, ОПТИМИЗАЦИИ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ
2.1. Постановка задачи создания новых опционных продуктов
2.2. Задачи, стоящие перед инвестором работающем на фондовом рынке
2.3. Предпосылки исследования построения опционных продуктов на основе биржевых опционов
2.4. Инструментарий построения сложных опционных продуктов на основе обычных биржевых опционов
2.5. Выпуск и оценка внебиржевых опционов на российском фондовом рынке
2.6. Программирование на языке VBA для нахождения внутренней волатильности и оценки внебиржевых опционов
2.7. Моделирование внутренней безрисковой процентной ставки биржевых опционов с помощью пут – колл паритета
2.8. Моделирование уклона волатильности на данном наборе опционов
2.9. Метод оптимизации опционных продуктов
ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ПОСТРОЕНИЯ НОВЫХ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ НА ОСНОВЕ ОБЫЧНЫХ БИРЖЕВЫХ ОПЦИОНОВ
3.1. «Бычий» структурированный коллар
3.2. «Медвежий» структурированный коллар
3.3. «Пирамидальная» бабочка - бимодальный прогноз
3.4. Структурированная бабочка - продажа волатильности
3.5. Структурированный стрэддл - продажа волатильности
3.6. Структурированный стрэнгл - продажа волатильности
3.7. Структурированная бабочка (бимодальный прогноз) - покупка волатильности
3.8. Структурированный стрэддл - покупка волатильности
ГЛАВА 4. РЕАЛИЗАЦИЯ РАЗРАБОТАННОГО ИНСТРУМЕНТАРИЯ И МЕТОДОВ ПОСТРОЕНИЯ ОПЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ
4.1. Примеры построения разработанных опционных продуктов на основе биржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС»
4.2. Оценка внебиржевых опционов на фьючерс РАО «ЕЭС»
4.3. Оптимизация «бычьего» структурированного коллара
Цели и тематические направления исследования
Основной целью работы является разработка математического инструментария и методов построения сложных опционных стратегий для инвесторов на фондовом рынке. Работа сфокусирована на создании гибких инвестиционных продуктов, которые позволяют оптимизировать соотношение доходности и риска при нелинейной структуре выплат.
- Построение сложных опционных стратегий на основе сочетания биржевых и внебиржевых опционов.
- Математическая оптимизация опционных портфелей с учетом ограничений по стоимости и риску.
- Анализ и учет феномена "улыбки волатильности" для более точной оценки опционных контрактов.
- Практическая реализация и программная автоматизация расчетов с использованием VBA для Excel.
- Исследование возможностей оптимизации доходности продуктов через замену стандартных биржевых инструментов внебиржевыми опционами.
Аналитический фрагмент из книги
3.1. «Бычий» структурированный коллар
Запрос клиента-инвестора - получить опционный продукт, реализующий комбинацию запросов: «бычий» монотонный наклон + обычный прогноз + защита от падения цены основного актива + монетизация.
Инвестор ожидает умеренного роста цены основного актива до некоторой прогнозной цены ME к моменту Texpiry и ожидает получить максимальные денежные выплаты при цене основного актива равной или больше прогнозной цене ME.
Задача структурирования нового опционного продукта - максимизировать конечную денежную выплату при обычном прогнозе, полном ограничении максимальных потерь, монотонном «бычьем» наклоне на всем промежутке биржевых страйков и отрицательной стоимости.
Краткое содержание глав
ГЛАВА 1: Анализируются существующие стандартные и сложные опционные стратегии, а также методы их классификации на основе прогнозов инвестора.
ГЛАВА 2: Предлагается математический инструментарий для создания и оптимизации опционных продуктов, включая методы оценки волатильности и использования внебиржевых инструментов.
ГЛАВА 3: Рассматриваются конкретные методы построения различных типов сложных опционных стратегий, таких как коллары, бабочки и стрэддлы, с учетом заданных условий инвестора.
ГЛАВА 4: Демонстрируется практическая реализация разработанных методов на примере реальных котировок, включая оптимизацию структурных продуктов для увеличения доходности.
Ключевые слова
опционы, структурированные продукты, фондовый рынок, волатильность, деривативы, хеджирование, оптимизация, страйк, Блэк-Шоулс, VBA, коллар, бабочка, стрэддл, финансовая инженерия, монетизация.
Часто задаваемые вопросы
О чем данная научная работа?
Работа посвящена разработке методологии структурирования сложных опционных продуктов, которые позволяют инвесторам реализовывать индивидуальные прогнозы доходности и ограничения рисков.
Какие основные финансовые инструменты рассматриваются?
В центре внимания находятся биржевые и внебиржевые опционы на фьючерсы, а также методы их комбинирования в рамках сложных инвестиционных стратегий.
В чем заключается научная новизна предложенного метода?
Новизна состоит в применении методов линейной оптимизации для построения опционных портфелей, которые учитывают эффект "улыбки волатильности" и позволяют гибко менять страйки для достижения заданных инвестором целей.
Какой программный инструментарий используется для расчетов?
Для практической реализации расчетов, включая оценку опционов и моделирование уклона волатильности, применяются алгоритмы, реализованные на языке VBA в среде Microsoft Excel.
Что такое "структурированный коллар" в контексте данного исследования?
Это синтетическая стратегия, состоящая из продажи колл-опционов и покупки пут-опционов, дополненная методами оптимизации, что позволяет инвестору защититься от падения цены актива при сохранении потенциала роста.
Какие ключевые факторы влияют на стоимость опционного продукта?
Стоимость продукта определяется рыночной ценой опционов, типом используемых контрактов, фактором BID-ASK спрэда и учетом волатильности базового актива.
Почему в работе учитывается "уклон волатильности"?
Учет этого эффекта необходим для корректной оценки внебиржевых опционов, так как стандартная модель Блэка-Шоулса часто дает погрешности на практике из-за того, что волатильность зависит от страйка опциона.
Как решается задача оптимизации в рамках предложенного метода?
Задача формулируется как линейное программирование, где целевой функцией является максимизация конечных выплат при заданных ограничениях на риск, стоимость и структуру наклонов выплат.
- Quote paper
- Igor Pichugin (Author), 2007, Структурирование опционных продуктов на основе метода оптимизации конечных денежных выплат, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/184252
