Für Unternehmen ist es von existenzieller Bedeutung, die begrenzten finanziellen Ressourcen optimal einzusetzen. Insbesondere in Zeiten von wirtschaftlicher Unsicherheit und Wirtschaftskrisen ist es ein zentraler Faktor unternehmerischer Tätigkeit, Investitionsentscheidungen genauestens zu überdenken und die dadurch entstehenden Risiken abzuwägen. Fehlinvestitionen können gerade in der gegenwärtigen Wirtschaftslage die Existenz eines Unternehmens ernsthaft gefährden: falsche Verteilung von limitiert zur Verfügung stehenden finanziellen Mitteln führt zu zu geringen Renditen und somit zu einer Bedrohung des Fortbestandes des Unternehmens.
Auf Grund dessen ist es ein bedeutendes Unternehmensziel, Investitionsobjekte auszuwählen, die ein optimales Risiko/Rendite-Verhältnis aufweisen. Im Auswahlprozess einer Investitionsalternative stellt sich folglich die Frage nach risikogerechten Kapitalkosten aus Sicht des Investors. Zusätzlich müssen die risikobehafteten Anlagemöglichkeiten aus Sicht des Anlegers bewertet werden, um die für ihn optimale Anlagealternative herauszufiltern.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1. Problemstellung
1.2. Gang der Untersuchung
2. Portfolio Selection Theory
2.1. Die Grundidee der Portfolio Selection Theory
2.2. Die Berechnung des effizienten Portfolios
2.3. Eine kritische Betrachtung
3. Capital Asset Pricing Modell
3.1. Die Annahmen und Prämissen des CAPM
3.2. Die Kapitalmarktlinie
3.3. Die Wertpapierline
3.4. Eine kritische Würdigung des Capital Asset Pricing Modell
4. Schlussbetrachtung
Zielsetzung & Themen
Ziel dieser Arbeit ist es, die Portfolio Selection Theory nach Markowitz sowie das Capital Asset Pricing Modell (CAPM) als theoretische Entscheidungsmodelle für Wertpapierprogrammentscheidungen vorzustellen und einer kritischen Würdigung zu unterziehen, um deren Anwendbarkeit und Bedeutung in der modernen Finanzwirtschaft zu evaluieren.
- Grundlagen der Portfolio Selection Theory nach Markowitz
- Berechnung und Identifikation effizienter Portfolios
- Annahmen, Prämissen und mathematische Herleitung des CAPM
- Kritische Analyse der Modelle hinsichtlich ihrer Praxisrelevanz und Limitierungen
Auszug aus dem Buch
2.2. Die Berechnung des effizienten Portfolios
Ein Einsatzschwerpunkt der Portfolio Selection Theory nach Markowitz ist die Zusammenstellung eines für den Anleger nutzenmaximalen Aktienportfolios. Die Portfolioplanung kann auf der Basis verschiedener Annahmen durchgeführt werden. In dieser Seminararbeit wird die Portfolioplanung auf der Grundlage des µб-Prinzips dargestellt. Das Risiko einer Investition wird in diesem Fall mit Hilfe der Parameter µ und б erfasst. µ bezeichnet hierbei den Erwartungswert der Rendite, б stellt die Standardabweichung des Endvermögens dar. Die Handlungskonsequenzen beim Kauf von Wertpapieren sind somit eindeutig festgelegt.
Markowitz geht in seiner Theorie davon aus, dass ein Investor einen festen Betrag in Wertpapieren des Kapitalmarktes anlegen möchte, so dass er eine minimales Risiko hat und trotzdem eine bestimmte Mindestrendite M in einem festgelegten Planungszeitraum erzielt. Das ausgewählte Portfolio muss demnach möglichst effizient sein. Effizienz heißt laut der Definition von Markowitz, dass es nicht möglich ist, eine höhere Rendite zu erzielen, ohne eine höhere Standardabweichung in Kauf nehmen zu müssen. Andersherum bedeutet dies, dass ein Portfolio nur dann effizient ist, wenn es nicht möglich ist, eine geringere Standardabweichung zu erreichen, ohne eine geringere erwartete Rendite in Kauf zu nehmen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung erläutert die Relevanz optimaler Investitionsentscheidungen in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit und definiert das Ziel der Arbeit, die Portfolio Selection Theory und das CAPM als Entscheidungsmodelle zu untersuchen.
2. Portfolio Selection Theory: Dieses Kapitel behandelt die Grundidee des Portfoliomodells von Markowitz, die mathematische Berechnung effizienter Portfolios und eine kritische Auseinandersetzung mit den Datenanforderungen und Annahmen des Modells.
3. Capital Asset Pricing Modell: Es werden die theoretischen Grundlagen, Annahmen und die Herleitung der Kapitalmarktlinie und Wertpapierlinie (Security Market Line) dargestellt sowie das Modell kritisch gewürdigt.
4. Schlussbetrachtung: Das abschließende Kapitel fasst die Bedeutung beider Modelle für die moderne Kapitalmarkttheorie zusammen und verweist auf ihre hohe theoretische Relevanz trotz praktischer Limitierungen.
Schlüsselwörter
Portfolio Selection Theory, Capital Asset Pricing Modell, CAPM, Wertpapierprogramm, Risiko-Rendite-Verhältnis, Effizienzlinie, Kapitalmarktlinie, Security Market Line, Betafaktor, Marktrisiko, Diversifikation, Markowitz, Investitionsentscheidung, Portfoliotheorie, Kapitalmarkttheorie.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert zwei zentrale Modelle der modernen Finanzwirtschaft zur Auswahl von Investitionen: die Portfolio Selection Theory und das Capital Asset Pricing Modell.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Im Fokus stehen die Portfoliotheorie, die Berechnung effizienter Portfolios, die Risikobewertung am Kapitalmarkt und die Bestimmung von Kapitalkosten.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Ziel ist die Darstellung der Funktionsweise beider Modelle sowie eine kritische Hinterfragung ihrer Prämissen und praktischen Anwendbarkeit.
Welche wissenschaftlichen Methoden werden verwendet?
Die Arbeit stützt sich auf eine theoretische Analyse der Literatur sowie auf die mathematische Herleitung der Modellgleichungen (µб-Prinzip und Beta-Berechnung).
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung des Markowitz-Modells, die Berechnung effizienter Portfolios, die Herleitung des CAPM inklusive Kapitalmarkt- und Wertpapierlinie sowie die kritische Reflexion beider Ansätze.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Portfoliotheorie, CAPM, Effizienzlinie, Marktrisiko, Diversifikation und Rendite-Risiko-Verhältnis.
Wie unterscheidet sich die Effizienzlinie von der Wertpapierlinie?
Während die Effizienzlinie ausschließlich effiziente Portfolios abbildet, ermöglicht die Wertpapierlinie (Security Market Line) die Bewertung einzelner Wertpapiere und ineffizienter Portfolios hinsichtlich ihres systematischen Risikos.
Warum ist das Beta-Risiko im CAPM so bedeutsam?
Der Betafaktor quantifiziert das nicht diversifizierbare Marktrisiko eines Wertpapiers und dient somit als entscheidende Größe zur Bestimmung der risikogerechten Rendite bzw. Eigenkapitalkosten.
Welche Hauptkritikpunkte werden an den Modellen geäußert?
Kritisiert werden insbesondere die unrealistischen Annahmen wie homogene Erwartungen der Anleger, die Nichtexistenz von Steuern und Transaktionskosten sowie die problematische Schätzung zukünftiger Renditen auf Basis historischer Daten.
- Quote paper
- Sebastian Kusnierz (Author), 2009, Wertpapierprogrammentscheidungen, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/152305
