Die Finanzierungssituation für Unternehmen hat sich in den letzten Jahren kontinuierlich verschärft. So führen zum einen die Regelungen von Basel II zu einem schlechteren Rating für Unternehmen mit geringer Eigenkapitalquote, was für diese wiederum erhöhte Kosten für traditionelles Fremdkapital zur Folge hat. Besonders problematisch ist diese Entwicklung für KMU in Deutschland, liegt ihre Fremdfinanzierungsquote im internationalen Vergleich doch bedeutend höher.
Zum anderen gestaltet sich die Kreditvergabepraxis der Banken aufgrund der aktuellen Finanzmarktkrise zunehmend restriktiver. So haben 65 Prozent der Banken der Eurozone ihre Kreditkonditionen im Zeitraum Oktober 2008 bis Dezember 2008 verschärft, was bedeutet, dass höhere Zinsen und Sicherheiten gefordert werden. Um dieser Problematik entgegenwirken zu können, benötigen Unternehmen Finanzierungsalternativen. Eine solche Alternative kann die Mezzanine-Finanzierung darstellen. Jedoch stellt sich die Frage, welches der vielfältigen Mezzanine-Instrumente für das jeweilige Unternehmen die größten Vorteile bietet.
Im Rahmen dieser Arbeit soll zunächst ein kurzer Überblick über die typischen Mezzanine-Instrumente gegeben werden. Anschließend soll insbesondere auf das Nachrangdarlehen sowie die stille Gesellschaft eingegangen werden. Weiter sollen die Vor- und Nachteile beider Instrumente für den Mezzanine-Nehmer dargestellt werden. Abschließend soll ein kurzes Fazit gezogen werden.
Inhaltsverzeichnis
2. Einleitung
3. Darstellung der typischen Mezzanine-Instrumente
3.1 Nachrangiges Darlehen
3.1.1 Darstellung des Instruments
3.1.2 Vor- und Nachteile des nachrangigen Darlehens
3.2 Stille Gesellschaft
3.2.1 Darstellung des Instruments
3.2.2 Vor- und Nachteile der stillen Gesellschaft
4. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Relevanz und Ausgestaltung von Mezzanine-Kapital als Finanzierungsalternative für Unternehmen in einem restriktiveren Kreditumfeld. Im Fokus steht dabei die Analyse der instrumentenspezifischen Vor- und Nachteile, um Unternehmen eine Orientierungshilfe für ihre Finanzierungsentscheidungen zu bieten.
- Herausforderungen der Unternehmensfinanzierung (Basel II und Finanzmarktkrise)
- Grundlagen und Systematik von Mezzanine-Finanzierungen
- Detaillierte Analyse des nachrangigen Darlehens
- Detaillierte Analyse der stillen Gesellschaft
- Wirkung von Mezzanine-Kapital auf die Eigenkapitalquote und das Rating
Auszug aus dem Buch
3.1.1 Darstellung des Instruments
Bei einem nachrangigen Darlehen handelt es sich grds. um ein Darlehen gemäß §§ 488ff. BGB, das eine fremdkapitalnahe Form der Mezzanine-Finanzierung darstellt. Es ist gekennzeichnet durch eine Rangrücktrittsvereinbarung zwischen Nachrang-Darlehensgeber, Senior-Darlehensgeber und Kreditnehmer. Der Nachrang wird somit i.d.R. zugunsten bestimmter Senior-Darlehensgeber, die dem Kreditnehmer erstrangige Darlehen gewährt haben, vereinbart. Zur Vermeidung einer Überschuldung (und damit eines Insolvenzverfahrens) kann außerdem ein „tiefer“ Rangrücktritt hinter die Forderungen aller Gläubiger vereinbart werden.
Die typische Nachrangigkeit besteht zum einen bezüglich der Insolvenz, zum anderen bezüglich der Darlehenstilgung. So wird der Nachrangdarlehensgeber als nachrangiger Insolvenzgläubiger gem. § 39 Abs. 2 InsO im Insolvenzfall erst nachrangig zu den Senior-Darlehensgebern und anderen Insolvenzgläubigern gem. § 38 InsO befriedigt.
Aufgrund der Nachrangigkeit hinsichtlich der Darlehenstilgung ist der Nachrangdarlehensnehmer i.d.R. erst nach vollständiger Rückzahlung erstrangiger Darlehen zur Tilgung des Nachrangdarlehens verpflichtet, was bei ihm zu einer Liquiditätsentlastung führt. Wird darüber hinaus eine endfällige Verzinsung des Nachrangdarlehens vereinbart, führt die Nachrangigkeit für den Gläubiger sogar dazu, dass er bis zur vollständiger Befriedigung der vorrangigen Darlehen keine Vergütung erhält.
Da die Rangrücktrittserklärung vielfältig ausgestaltet sein kann, ergeben sich Abgrenzungsprobleme zur stillen Beteiligung. So liegt eine stille Beteiligung dann vor, wenn die Beteiligten erkennbar gemeinsame Ziele verfolgen und dies auch im Vertrag verankert ist (z.B. Förderung des Unternehmensgegenstandes). Verfolgt der Kapitalgeber jedoch ausschließlich ein Renditeinteresse, so liegt ein reiner Darlehensvertrag vor.
Zusammenfassung der Kapitel
2. Einleitung: Beschreibt die verschärfte Finanzierungssituation für Unternehmen durch Basel II und die Finanzmarktkrise als Ausgangspunkt für den Bedarf an Mezzanine-Finanzierungen.
3. Darstellung der typischen Mezzanine-Instrumente: Gibt einen allgemeinen Überblick über Mezzanine-Formen und führt in die spezifische Untersuchung der zwei gewählten Instrumente ein.
3.1 Nachrangiges Darlehen: Erläutert die rechtlichen und funktionalen Grundlagen des nachrangigen Darlehens sowie dessen Vor- und Nachteile aus Sicht des Kapitalsuchenden.
3.2 Stille Gesellschaft: Analysiert das Wesen der stillen Gesellschaft nach HGB, differenziert zwischen typischen und atypischen Formen und beleuchtet die betriebswirtschaftlichen Vor- und Nachteile.
4. Fazit: Fasst zusammen, dass die Wahl des optimalen Instruments eine Einzelfallprüfung erfordert, da die Anerkennung als wirtschaftliches Eigenkapital von vielen Faktoren abhängt.
Schlüsselwörter
Mezzanine-Finanzierung, nachrangiges Darlehen, stille Gesellschaft, Kapitalmarktfinanzierung, Eigenkapitalquote, Basel II, Finanzmarktkrise, Rangrücktritt, Insolvenzrecht, wirtschaftliches Eigenkapital, Finanzierungsinstrumente, Kreditwürdigkeit, Unternehmensfinanzierung, Fremdkapital, KMU.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die Charakteristika, Funktionsweisen sowie die Vor- und Nachteile ausgewählter Mezzanine-Finanzierungsinstrumente für Unternehmen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Im Mittelpunkt stehen das nachrangige Darlehen und die stille Gesellschaft als flexible Möglichkeiten zur Stärkung der finanziellen Basis.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, einen Überblick über diese Finanzierungsformen zu geben und aufzuzeigen, wie sie zur Optimierung der Kapitalstruktur und des Ratings beitragen können.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse sowie der juristischen und betriebswirtschaftlichen Herleitung der Finanzinstrumente anhand der aktuellen Gesetzgebung und Fachliteratur.
Was wird im Hauptteil der Arbeit detailliert behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung des nachrangigen Darlehens und der stillen Gesellschaft, jeweils mit Fokus auf ihre instrumentenspezifischen Ausgestaltungen sowie Vor- und Nachteile.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Mezzanine-Finanzierung, wirtschaftliches Eigenkapital, Rangrücktritt, Finanzmarktkrise und Unternehmensrating.
Warum spielt die Unterscheidung zwischen typischer und atypischer stiller Gesellschaft eine Rolle?
Die Unterscheidung ist für die steuerliche Behandlung und den Grad der unternehmerischen Mitbestimmung sowie die Verlustbeteiligung des stillen Gesellschafters entscheidend.
Was unterscheidet das Nachrangdarlehen von einem klassischen Bankkredit?
Der wesentliche Unterschied liegt im Rangrücktritt, wodurch das Darlehen im Insolvenzfall nachrangig bedient wird, was es für Kreditinstitute als wirtschaftliches Eigenkapital qualifizieren kann.
- Arbeit zitieren
- Daniel Wischemann (Autor:in), 2009, Darstellung der typischen Mezzanine-Instrumente und deren Vor- und Nachteile, München, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/142127
