La crisis financiera, que estalló en verano de 2007 iniciada por la crisis de las “hipotecas basuras” en los Estados Unidos, se ha convertido en una crisis financiera global y está teniendo consecuencias graves en la economía real habiendo causado una recesión global. Es una crisis de dimensión totalmente nueva que parece ser incomparable con todas las crisis históricas. El objetivo de este trabajo será el análisis profundo y crítico de los orígenes que han provocado eventos tan graves como la insolvencia o la nacionalización de instituciones financieras tan grandes como Lehman Brothers(capítulo 2). En concreto, se enfocará la política monetaria llevada a cabo por Greenspan y Bernanke como preludio de la crisis subprime y las consecuencias para el mercado inmobiliario y crediticio. El tema del párrafo 2.2 será la titulización y su papel en la crisis, para lo cual será explicado el diseño de las famosas hipotecas subprime y los productos estructurados construidos a partir de ellas. A continuación se analizará el papel de las agencias de calificación crediticia que contribuyeron a gran escala a la expansión de estos instrumentos “tóxicos”. Finalmente, se explicarán ciertos elementos que agravaban la crisis a lo largo de su desarrollo provocando los acontecimientos graves de septiembre de 2008 – las compañías monoline, las permutas de incumplimiento crediticio y la industria de los hedge funds.
En el capítulo 3, se investigará si estos efectos realmente eran imprevisibles y no se podía actuar sobre ellos. Para ello, se presentará el modelo teórico de una crisis financiera típica desarrollado por el economista Hyman P. Minsky y luego ampliado por Charles P. Kindleberger. A través de la relación de estas hipótesis teóricas con las causas previamente analizadas de la crisis subprime, se mostrará que los rasgos básicos de la crisis financiera de 2007/2008 no son nuevos. La crisis más bien es la afirmación más actual de las hipótesis que postularon Minsky y Kindleberger en un pasado muy lejano.
Partiendo de esta base, en el capítulo 4 se discutirán ciertas preguntas, que resultan del análisis de las causas de la crisis. En concreto, se presentará el debate sobre el papel del banco central en la gestión de las burbujas en los precios de activos, la discusión sobre el llamado sistema Bretton Woods II y puntos de partida para reformas de la regulación de la industria de calificación crediticia. Finalmente, se considerarán algunos planteamientos para reformar el...
Índice general
1. Introducción
1.1. Objetivo y estructura del trabajo
1.2. Justificación e interés sobre el tema
1.3. Sinopsis - Causas, evolución y dimensión de la crisis subprime
2. Análisis de las causas de la crisis subprime
2.1. El giro de la política monetaria en los Estados Unidos a partir de finales de los años 1990
2.1.1. El era de Greenspan – de la Gran Moderación a la burbuja.com
2.1.2. Las consecuencias de la política monetaria a partir del año 2001 para el mercado de inmuebles
2.1.3. El tránsito de la presidencia de la Fed a Bernanke durante el intento de un “soft landing”
2.1.4. Conclusión y evaluación crítica de la política monetaria de la Fed
2.2. La titulización y su papel en la crisis subprime
2.2.1. El método de la titulización
2.2.2. Los Special Purpose Vehicles
2.2.3. Las hipotecas subprime
2.2.4. Los subprime Mortgage Backed Securities
2.2.5. Los Collerteral Debt Obligations
2.2.6. La evolución del mercado subprime y las consecuencias para el mercado internacional de productos estructurados
2.2.7. Conclusión
2.3. El papel de las agencias de rating en la crisis financiera
2.3.1. La calificación crediticia por agencias de rating
2.3.2. La calificación crediticia de los productos estructurados
2.3.3. Análisis crítico de la industria de calificación crediticia
2.3.4. Conclusión
2.4. Nuevos elementos que agravan la crisis subprime
2.4.1. El papel de las empresas monoline en el desarrollo de la crisis
2.4.2. La relación entre los Credit Default Swaps y la crisis subprime
2.4.3. Los grandes acontecimientos de septiembre de 2008
2.4.4. El papel de la industria de hedge funds en la crisis subprime
2.4.5. Conclusión
3. Causas y rasgos de crisis financieras – Una aproximación teórica
3.1. El modelo de una crisis típica según Minsky y Kindleberger
3.2. Analogías del modelo Minsky-Kindleberger a la crisis subprime
3.3. La hipótesis de inestabilidad financiera de Hyman Minsky
3.4. Intervención y regulación: El fundamentalismo del laissez-faire o del mercado autorregulado
3.4.1. El dilema del prestamista de última instancia
3.4.2. Supervisión de la innovación financiera
4. Evaluación crítica de las causas de la crisis financiera y puntos de partida para su solución
4.1. ¿Debería la política monetaria haberse ocupado de actuar sobre las burbujas?
4.2. La discusión sobre el origen del incremento de la liquidez internacional: El régimen de Bretton Woods II
4.3. Reformas en la regulación de la industria de calificación crediticia
4.4. Algunas propuestas de medidas para evitar una crisis financiera
4.4.1. La propuesta de Joseph Stiglitz
4.4.2. La cumbre de los estados G-20
5. Consideraciones finales
6. Post scriptum
6.1. La cumbre de los G20 en abril de 2009
6.2. Proyecciones para el futuro
Objetivos y temas de la investigación
El objetivo principal de esta obra es realizar un análisis profundo y crítico de los orígenes de la crisis financiera global de 2007/2008, examinando si dicho fenómeno pudo haber sido previsto a través de modelos teóricos establecidos y analizando el papel de la política monetaria y la innovación financiera en su desarrollo.
- El papel de la política monetaria de la Reserva Federal (Greenspan y Bernanke).
- La mecánica de la titulización y el rol de los productos estructurados (MBS, CDOs).
- La influencia de las agencias de calificación crediticia en la expansión de activos tóxicos.
- El impacto de elementos agravantes como los Credit Default Swaps, empresas monoline y hedge funds.
- La aplicación de las teorías de inestabilidad financiera de Hyman Minsky y Charles P. Kindleberger a la crisis actual.
Auszug aus dem Buch
2.2. La titulización y su papel en la crisis subprime
Una innovación financiera significativa de los últimos años es el método de la titulización (en inglés securitization). Consiste en la transferencia de obligaciones de deuda y activos no negociables a terceros en forma de títulos que si son negociables en el mercado secundario. Esta transformación se suele realizar a través de la transferencia de los activos a una entidad de propósito especial, o Special Purpose Vehicle (SPV). Los títulos, que derivan de la titulización, se llaman Asset Backed Securities (ABS). En caso de que las obligaciones de deuda titularizadas sean hipotecas, se habla de Mortgage Backed Securities (MBS), es decir bonos respaldados por hipotecas. Entre ellos, se distingue entre Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS) y Residential Mortgage Backed Securities (RMBS), que son títulos derivados de hipotecas comerciales y residenciales, respectivamente.
ABS y MBS pueden servir como garantías en un Collateralized Debt Obligation (CDO), un instrumento de inversión de renta fija respaldado por un conjunto de títulos de deuda diversificados con distintos niveles de riesgo y rendimiento. Un CDO otra vez puede ser combinado con otro y así convertirse en un CDO-squared o al cuadrado (CDO2) y en un siguiente escalón vinculado a derivados financieros en vez de activos y llegar a ser un synthesized CDO (Arahuetes, 2008).
En este capítulo serán presentados y explicados en profundidad los arriba ya mencionados conceptos y el papel que juegan éstos en la crisis subprime.
Resumen de los capítulos principales
1. Introducción: Presenta el objetivo de la investigación, el alcance del análisis crítico de la crisis subprime y el enfoque metodológico basado en modelos teóricos de crisis históricas.
2. Análisis de las causas de la crisis subprime: Examina el papel de la política monetaria de EE.UU., el mecanismo de titulización, la responsabilidad de las agencias de rating y el efecto multiplicador de instrumentos financieros como los CDS y hedge funds.
3. Causas y rasgos de crisis financieras – Una aproximación teórica: Introduce el marco teórico basándose en las hipótesis de inestabilidad financiera de Hyman Minsky y el modelo de anatomía de crisis de Charles P. Kindleberger.
4. Evaluación crítica de las causas de la crisis financiera y puntos de partida para su solución: Discute posibles medidas de reforma, incluyendo la gestión de burbujas, el debate de Bretton Woods II y las propuestas regulatorias de Joseph Stiglitz y el G-20.
5. Consideraciones finales: Sintetiza los hallazgos principales, confirmando que la crisis actual es una mezcla de fallos macroeconómicos, deficiencias regulatorias y el comportamiento de los participantes del mercado bajo el incentivo de la codicia.
6. Post scriptum: Ofrece una actualización sobre los acuerdos de las cumbres del G-20 de 2009 y las proyecciones futuras del FMI sobre las pérdidas del sector bancario.
Palabras clave
crisis financiera, hipotecas subprime, titulización, Reserva Federal, burbuja inmobiliaria, productos estructurados, agencias de rating, CDS, hedge funds, Minsky, Kindleberger, regulación financiera, riesgo crediticio, estabilidad financiera, G-20.
Preguntas frecuentes
¿En qué consiste fundamentalmente la crisis financiera analizada en esta obra?
Se trata de un análisis de la crisis iniciada en 2007 en Estados Unidos por las denominadas "hipotecas basuras", que escaló a una magnitud global causando una recesión mundial y la insolvencia de importantes instituciones financieras.
¿Qué temas centrales aborda el autor?
El libro cubre la política monetaria de la Reserva Federal, el diseño de productos financieros complejos, la influencia del sistema Bretton Woods II y las deficiencias en la supervisión de las agencias de calificación crediticia.
¿Cuál es el objetivo principal de la investigación?
El objetivo es realizar un análisis profundo de los orígenes de la crisis y demostrar, mediante el uso de modelos teóricos previos, que ciertos rasgos de esta crisis podrían haber sido previstos.
¿Qué método científico sigue el trabajo?
La obra utiliza un análisis comparativo y crítico de las causas de la crisis subprime, contrastándolas con la hipótesis de inestabilidad financiera de Minsky y el modelo de crisis típicas de Kindleberger.
¿Qué temas se tratan en el cuerpo principal de la investigación?
El contenido central se dedica a la titulización, la política monetaria bajo Greenspan y Bernanke, el papel de los derivados (CDS), las aseguradoras monoline y las propuestas de reforma regulatoria presentadas por organismos internacionales.
¿Qué palabras clave definen mejor esta investigación?
Entre otras: crisis subprime, titulización, Reserva Federal, burbuja especulativa, agencias de rating, inestabilidad financiera y regulación de mercados financieros.
¿Por qué la titulización es descrita como un factor determinante?
Porque permitió a las entidades financieras transferir el riesgo a terceros a través de productos estructurados opacos, dificultando la evaluación real de las pérdidas cuando los activos subyacentes incumplieron sus obligaciones.
¿Qué papel jugaron las agencias de rating en este escenario?
Se argumenta que las agencias contribuyeron a la expansión del problema al otorgar calificaciones elevadas a productos estructurados complejos, basándose en datos inadecuados y operando bajo conflictos de interés estructurales.
¿Qué relevancia tiene el sistema "Bretton Woods II"?
Se expone como el contexto macroeconómico que, mediante la afluencia de capital desde economías emergentes hacia EE.UU., alimentó la expansión crediticia y mantuvo tipos de interés artificialmente bajos.
- Arbeit zitieren
- Diplom Betriebswirtin Jasmin Birnbreier (Autor:in), 2009, Análisis y Evolución de la Crisis Financiera Global de 2007/2008, München, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/141667
