Ziel dieser Bachelorseminararbeit ist die Skizzierung des gesamten IPO-Prozesses und die anschließende Erläuterung der Aktienmarktbeobachtungen. Dazu wird die Arbeit in einen theoretischen, sowie einen empirischen Teil gegliedert. Der theoretische Teil soll dem Leser die Motive und Risiken des IPOs vermitteln und dessen Prozess erläutern. Vorrangig wird hier auf den traditionellen IPO mit dem so genannten Book Building eingegangen. Außerdem werden die formalen Voraussetzungen und einzelnen Schritte des Weges an die Börse aufgezeigt.
Der empirische Teil dient der Betrachtung aktueller Forschungsergebnisse hinsichtlich der beobachteten Phänomene am Aktienmarkt, wie dem Underpricing und der Long-Run Underperformance. Es soll beantwortet werden, ob der langfristige Kursverlauf zu den Beobachtungen am Ausgabetag passt. Hierzu wird aktuelle Literatur zusammengeführt und die verschiedenen Theorien zur Erklärung vorgestellt.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Underwriter
1.2 Voraussetzungen
1.3 Road Show
1.4 Platzierung
1.5 Aftermarket Management
2 Kurzfristige Aktienmarktreaktion
2.1 Underpricing
2.2 Winner’s Curse Hypothese
2.3 Informationsoffenlegungshypothese
3 Langfristige Aktienmarktreaktionen
3.1 Long-Run Underperformance
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit verfolgt das Ziel, den komplexen Prozess eines Börsengangs (IPO) strukturiert darzustellen und die empirisch beobachteten Phänomene der Aktienmarktentwicklung – insbesondere das kurzfristige Underpricing sowie die langfristige Underperformance – theoretisch zu fundieren und kritisch zu hinterfragen.
- Prozessualer Ablauf eines Börsengangs (u.a. Book Building)
- Motive und Risiken von Unternehmen bei einer Börsennotierung
- Erklärungshypothesen für das Phänomen des Underpricing
- Analyse der langfristigen Wertentwicklung von IPO-Unternehmen
- Einfluss von Venture Capital und Unternehmenskennzahlen auf die Performance
Auszug aus dem Buch
2.2 Winner’s Curse Hypothese
Rock (1986) entwickelte die sogenannte Winner’s Curse Hypothese, nach der es „informierte“ und „uninformierte“ Investoren gibt. Im Gegensatz zu den uninformierten Investoren kennen die Informierten den wahren Wert eines Emittenten. Während die informierten Investoren nur Aktien von solchen Unternehmen nachfragen, deren Ausgabepreis unterbewertet ist, fragen Uninformierte die Aktien aller emittierenden Unternehmen nach. Da der Aktienpreis vor dem Ausgabetag festgelegt wird und nicht nach der Ausgabe angepasst werden kann, entsteht entweder ein Überangebot oder eine Übernachfrage nach dem Wertpapier und führt zu dem Winner’s Curse. Im Falle einer unterbewerteten Aktie übersteigt die Gesamtnachfrage das Angebot und die uninformierten Investoren bekommen nur einen Teil des Aktienvolumens zugeteilt, während sie bei einer überbewerteten Emission alle Aktien erhalten. Anders ausgedrückt: Die positive Rendite müssen sie sich mit den besser informierten Investoren teilen, jedoch gleichzeitig den ganzen Verlust aus überwerteten IPOs tragen. Dieser extreme Fall resultiert in einer negativen Gesamtrendite für die schlechter informierten Investoren und führt dazu, dass diese Investorengruppe keine neuemittierten Aktien nachfragt.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Notwendigkeit von Börsengängen ein, beleuchtet die strategischen Motive sowie Risiken und skizziert den Aufbau der Arbeit in einen theoretischen und einen empirischen Teil.
2 Kurzfristige Aktienmarktreaktion: In diesem Kapitel werden die Mechanismen der Preisfindung erläutert und die Ursachen für das Phänomen des Underpricing mittels etablierter Hypothesen wie der Winner’s Curse Theorie analysiert.
3 Langfristige Aktienmarktreaktionen: Dieses Kapitel untersucht die empirischen Beobachtungen zur langfristigen Kursentwicklung nach einem IPO und setzt sich kritisch mit dem Phänomen der Long-Run Underperformance auseinander.
Schlüsselwörter
Börsengang, IPO, Underwriter, Book Building, Underpricing, Winner’s Curse, Informationsoffenlegungshypothese, Long-Run Underperformance, Aktienmarkt, Kapitalmarkt, Eigenkapital, Emissionskurs, Rendite, Venture Capital, Marktperformance
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt den Prozess des Börsengangs von Unternehmen sowie die ökonomischen Phänomene, die am Aktienmarkt rund um die Emission von neuen Aktien beobachtet werden können.
Welche zentralen Themenfelder werden abgedeckt?
Die zentralen Felder sind die Vorbereitung und Durchführung eines Börsengangs sowie die empirische Analyse der Aktienperformance am Ausgabetag und über einen Zeitraum von mehreren Jahren.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, den gesamten IPO-Prozess zu skizzieren und zu erklären, warum Aktien an ihrem ersten Handelstag häufig unterbewertet sind (Underpricing) und warum sie langfristig oft schlechter abschneiden als vergleichbare Unternehmen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse, in der aktuelle empirische Forschungsergebnisse zusammengeführt und theoretische Erklärungsmodelle auf ihren wissenschaftlichen Gehalt geprüft werden.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in einen theoretischen Teil über den Ablauf des Börsengangs (Road Show, Underwriter, Prospekt) und einen empirischen Teil, der Underpricing und Underperformance diskutiert.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind IPO, Underpricing, Winner’s Curse, Long-Run Underperformance, Book Building und Kapitalmarkteffizienz.
Welche Rolle spielt der Underwriter konkret?
Der Underwriter agiert nicht nur als Berater, sondern übernimmt die Preisfindung, garantiert den Verkauf der Aktien und steuert nach dem Börsengang durch Aktivitäten wie die Greenshoe-Option die Preisstabilität.
Wie lässt sich die langfristige Underperformance laut Literatur erklären?
Es besteht eine Kontroverse: Während einige Forscher von einer naiven Überbewertung durch Investoren ausgehen, sehen andere die Ursache primär in der geringen Marktkapitalisierung der untersuchten Unternehmen, unabhängig von ihrem Börsengang.
- Arbeit zitieren
- Arthur Gogohia (Autor:in), 2015, IPO-Prozess und Aktienmarktbeobachtung. Börsengänge von Unternehmen, München, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/303777
