Die Möglichkeiten der Fremdfinanzierung von mittelständischen Unternehmen konnte 2010 dank der Börse Stuttgart um ein Instrument erweitert werden. Unternehmensanleihen oder Schuldverschreibungen konnten erstmals auch im regulierten Markt von kleinen und mittelständischen Unternehmen emittiert werden.
Die anhaltende Finanzkrise, neue Vorschriften zur Kreditvergabe von Finanzinstituten und die generelle Zurückhaltung im Kreditmarkt, machten es dem deutschen Mittelstand nicht einfach Investitionen zu tätigen. Dieser Trend sollte mit Inkrafttreten der bevorstehenden Bankenregulierung, genannt BASEL III, im Jahr 2013 noch weiter verstärkt werden.
Höhere Eigenkapitalanforderungen für Banken sorgen für eine
weitere Verschärfung der Kreditvergabe. Neue Wege der Fremdkapitalfinanzierung für den deutschen Mittelstand mussten gefunden werden. Anleihen sind seit jeher eine beliebte Finanzierungsmöglichkeit für große Unternehmen und Staaten. Jedoch überstieg das geforderte Emissionsvolumen den Finanzbedarf von kleinen und mittelständischen Unternehmen. Kleineres Emissionsvolumen, niedrigere Stückelung und attraktiver Kupon. Die Mittelstandsanleihe war geboren.
Ziel dieser Arbeit ist es, die Mittelstandsanleihe zu erläutern, Ratings und die Agenturen vorzustellen und den Zusammenhang zwischen Veränderungen der Ratingnote und dem Anleihekurs zu erforschen. Dazu werden zuerst die Begriffe abgegrenzt und im 3. Kapitel die Kursverläufe anhand von acht Beispielen veranschaulicht.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Mittelstandsanleihen Begriffserklärung und Definition
2.1 Definition Mittelstand
2.2 Mittelstandsanleihe
2.3 Regulierte Märkte für Mittelstandsanleihen
2.4 Rating Agenturen im deutschen Mittelstand
2.4.1 Euler Hermes Rating GmbH
2.4.2 Creditreform Rating AG
2.4.3 FERI EuroRating Services AG
2.5 Ratingklassen
2.6 Emittenten- und Emissionsrating
3. Kursanalyse
3.1 RENÉ LEZARD Mode GmbH
3.2 MS Deutschland Beteiligungsgesellschaft mbH
3.3 MIFA Mitteldeutsche Fahrradwerke AG
3.4 Albert Reiff GmbH + Co. KG
3.5 Enterprise Holdings Ltd.
3.6 paragon AG
3.7 Mox Telecom AG
3.8 Sympatex Holding GmbH
4. Fazit
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit untersucht die Mittelstandsanleihe als Finanzinstrument und analysiert, inwieweit Ratingveränderungen durch spezialisierte Agenturen den Kursverlauf dieser Anleihen beeinflussen oder umgekehrt von diesem abhängen.
- Definition und Besonderheiten von Mittelstandsanleihen
- Funktionsweise und Relevanz von Ratingagenturen im deutschen Mittelstand
- Einfluss von Ratingklassen auf institutionelle und private Anleger
- Empirische Fallstudien zur Korrelation von Kursentwicklung und Ratinganpassung
Auszug aus dem Buch
3.2 MS Deutschland Beteiligungsgesellschaft mbH
Eine am ersten Tag überzeichnete Emission der 6,875% Anleihe (WKN: A1RE7V) über 50 Millionen Euro, konnte die MS Deutschland Beteiligungsgesellschaft mbH am 5.12.2012 verbuchen. Die Rating Agentur Scope Ratings bescherte der Anleihe ein Zertifikat mir der Note A. Das Konzernrating lag jedoch nur im höchst spekulativen Bereich von CCC+. Die hoch angesehene Sicherheit der Schiffshypothek ist ausschlaggebend für das um elf Noten bessere Rating.25 Umso erstaunlicher ist der Kursverlauf der Anleihe. Seit Beginn der Handelbarkeit lag sie stets unter pari. Selbst sich stetig verbessernde Finanzkennzahlen konnten den Kurs der Anleihe nicht stabilisieren.
Der am 17.07.2013 publizierte Halbjahresbericht sorgte für einen kurzen Aufwärtstrend. Scope stufte am 02.09.2013 das Rating der Anleihe um 4 Stufen von A auf BBB- herab. Begründet durch Verfehlung der geplanten Zahlen für 2013 und unrealistisch hoch prognostizierter Zahlen in den Folgejahren. Auch wird die Zinszahlungsfähigkeit fraglich bewertet, da die erste Kuponzahlung nur mit weiterer Neuverschuldung möglich war.26 Daraufhin fiel der Kurs um 14 Prozentpunkte auf 71%. Bis zum ersten Zinszahlungstermin am 18.12.2013 fällt die Anleihe auf einen Kurs von 58%. Scope entzieht am 23.12.2013 ihr Emittenten- und Emissionsrating auf Grund mangelnder Bereitstellung von Informationen durch den Emittenten.27 Ein kurzfristiger Einbruch auf 45% zum Jahreswechsel ist die Folge.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Arbeit führt in die Entstehung von Mittelstandsanleihen als alternative Finanzierungsmöglichkeit infolge der Finanzkrise ein und thematisiert die zunehmende Kritik an der Rolle von Ratingagenturen angesichts steigender Ausfallraten.
2. Mittelstandsanleihen Begriffserklärung und Definition: Dieses Kapitel definiert den Mittelstandsbegriff, erläutert die Struktur von Mittelstandsanleihen, stellt die relevanten Ratingagenturen vor und unterscheidet zwischen Emittenten- und Emissionsrating.
3. Kursanalyse: Anhand von acht konkreten Fallbeispielen wird untersucht, wie sich Ratingveränderungen auf die Kursentwicklung der jeweiligen Anleihen auswirken und welche Rolle Unternehmensmeldungen dabei spielen.
4. Fazit: Der Autor schlussfolgert, dass Ratings oft erst auf kursrelevante Ereignisse reagieren und das Rating in vielen Fällen eher dem Kurs folgt, als umgekehrt.
Schlüsselwörter
Mittelstandsanleihe, Ratingagenturen, Kursanalyse, Bonität, Investment Grade, Speculative Grade, Emittentenrating, Emissionsrating, Insolvenzrisiko, Anleihemarkt, Kursverlauf, Finanzierung, Schuldverschreibung, Trigger Effekt, Unternehmenskommunikation.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Analyse von Mittelstandsanleihen und der Wechselwirkung zwischen deren Rating durch spezialisierte Agenturen und der tatsächlichen Kursentwicklung am Kapitalmarkt.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Definition und Funktionsweise von Mittelstandsanleihen, die Rolle und Methodik verschiedener Ratingagenturen sowie die Auswirkungen von Rating-Downgrades auf den Kursverlauf.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, zu untersuchen, ob Veränderungen der Ratingnote den Anleihekurs steuern oder ob das Rating eher zeitversetzt auf kursrelevante Marktentwicklungen reagiert.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt einen explorativen Ansatz, bei dem theoretische Grundlagen definiert und anhand von acht Fallstudien (Kursverläufe von Mittelstandsanleihen) analysiert werden.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Begriffsabgrenzung sowie einen umfangreichen Analyseteil, in dem spezifische Emittenten und deren Anleihekurse unter Berücksichtigung von Ratinganpassungen untersucht werden.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die zentralen Begriffe sind Mittelstandsanleihe, Ratingagenturen, Bonität, Kursverlauf, Investment Grade sowie Insolvenzrisiko.
Was besagt der "Trigger Effekt" bei Anleihen?
Der "Trigger Effekt" beschreibt das Phänomen, dass beim Verlust eines Investment-Grade-Ratings (Herabstufung auf Speculative Grade) automatische Pflichtverkäufe durch institutionelle Investoren ausgelöst werden, was den Kurs stark unter Druck setzt.
Warum können trotz Investment Grade Ratings Insolvenzen eintreten?
Wie am Beispiel der Mox Telecom AG gezeigt, können Ratingagenturen kurzfristig fällige Verbindlichkeiten oder eine drohende Tilgungsunfähigkeit übersehen, wodurch Ratings die tatsächliche finanzielle Lage eines Unternehmens nicht immer korrekt widerspiegeln.
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- Pascal Maison (Author), 2015, Mittelstandsanleihe-Rating und Anleihekurs. Wer folgt hier wem?, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/301233
