Ausgelöst durch die Finanzkrise und die dadurch folgende Wirtschaftskrise sind die Zinsen im vergangenen Jahr dramatisch gesunken. Vor allem drastische Leitzinssenkungen der EZB und anderer Zentralbanken führten zu dieser Entwicklung. Doch der Boden scheint noch nicht erreicht zu sein, da Jean-Claude Trichet, Präsident der EZB, weitere Zinssenkungen in Aussicht stellt, so lange sich der Markt nicht erholt und die Inflationsgefahr weiterhin moderat bleibt. Aufgrund dieser Entwicklung befinden sich vor allem die Geldmarktzinsen auf einem Tiefpunkt. Dieses Allzeit-Tief stellt vor allem Banken, im Bezug auf Ihren Eigenhandel, vor eine Herausforderung. So suchen die Banken im sonst traditionell sehr konservativen Depot A Geschäft nach alternativen Anlageformen. Dabei rücken besonders strukturierte Zins- produkte stärker in den Fokus. Sie bieten meist einen attraktiveren Kupon gegenüber Standard-Anleihen und vor allem die Möglichkeit, spezielle Strategien abzubilden. Der Käufer kann somit ein Produkt passend zu seiner individuellen Markterwartung erwerben und –bei Eintritt seiner Erwartung- vom Produkt maximal partizipieren. Allerdings ist zu beachten, dass auch im Falle der strukturierten Anleihen die Gegebenheiten des „Magischen Drei- ecks“ vorherrschen, denn der höhere Kupon wird meist durch ein höheres Risiko oder durch die Verringerung der Liquidität „erkauft“.
Das Universum an strukturierten Anleihen ist nahezu unbegrenzt, da sich die verschiedenen Bausteine, aus denen sich die Strukturen zusammensetzen, beliebig miteinander kombinieren lassen. Grundsätzlich haben sich aber bestimmte Grundstrukturen herauskristallisiert. Die Emittenten von strukturierten Anleihen sind nahezu ausschließlich Banken. Trotz der ver- gangenen Ereignisse spielt das Emittentenrisiko bei Banken eher eine geringfügige Rolle und hat somit auch nur marginalen Einfluss auf den Anleihenkurs strukturierter Anleihen. Stattdessen ist der Kurs im hohen Maße von den Bewegungen der Zinsstrukturkurve, sowie von der Sensitivität der Grundbausteine abhängig.
Die DZ BANK bietet im Rahmen ihrer Consultingtätigkeit im Depot A Geschäft der Verbundpartner (Volksbanken und Raiffeisenbanken) eine Vielzahl an strukturierten Zinsprodukten an. Dabei erstreckt sich das Angebot nahezu über das gesamte Produktuniversum der strukturierten Anleihen.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Theoretische Grundlagen
2.1. Definition Strukturierte Anleihen
2.2. Grundbausteine für strukturierte Zinsprodukte
2.2.1. Übersicht Grundbausteine
2.2.2. Swaps
2.2.3. CMS- Constant Maturity Swaps
2.2.4. Plain-Vanilla Optionen
2.2.4.1. Grundlagen
2.2.4.2. Sensitivität von Plain-Vanilla Optionen
2.2.4.2.1. Übersicht Sensitivitätsfaktoren
2.2.4.2.2. Innerer Wert
2.2.4.2.3. Zeitwert und Volatilität des Underlying
2.2.4.2.4. Cost of Carry
2.2.4.3. Verschiedene Arten
2.2.4.3.1. Caps and Floors
2.2.4.3.2. Collar
2.2.5. Exotische Zinsoptionen
2.3. Zinsstrukturkurve
3. Produktgattungen der strukturierten Anleihen
3.1. Produktspektrum
3.2. Anleihen mit Kündigungsrecht
3.2.1. Grundlagen
3.2.2. Mehrfach kündbare Anleihe
3.3. Reverse Strukturen
3.3.1. Grundlagen
3.3.2. Reverse Floater
3.4. Indexgebundene Strukturen
3.4.1. Grundlagen
3.4.2. Basis-Plus-Anleihe
4. Szenarioanalyse mit RisCaServ
4.1. Grundlagen zu RisCaServ
4.2. Szenarioanalyse einer Basis-Plus-Anleihe
5. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Relevanz und Anwendung strukturierter Zinsprodukte im aktuellen Niedrigzinsumfeld, mit dem Ziel, Strategien für Anleger aufzuzeigen, die von diesen Marktbedingungen profitieren möchten. Dabei wird analysiert, wie durch den gezielten Einsatz von Derivaten und spezifischen Produktstrukturen attraktivere Kupons erzielt werden können.
- Analyse der theoretischen Grundbausteine strukturierter Zinsprodukte (Swaps, Optionen).
- Untersuchung verschiedener Produktgattungen wie kündbare Anleihen, Reverse Strukturen und indexgebundene Strukturen.
- Erläuterung der Funktionsweise und Anlagestrategien anhand konkreter Beispielprodukte.
- Anwendung der Szenarioanalyse mittels des Tools RisCaServ zur Einschätzung der Kursentwicklung bei veränderten Zinsmarktbedingungen.
Auszug aus dem Buch
2.2.4.2.3. Zeitwert und Volatilität des Underlying
Da der Wert einer Option nicht nur durch den inneren Wert bestimmt wird, haben selbst Optionen die während der Laufzeit „aus dem Geld“ bzw. „am Geld“ notieren einen Wert, obwohl der Innere Wert gleich Null ist. Dies liegt am Zeitwert. Der Zeitwert hängt in einem großen Maße von der verbleibenden Restlaufzeit und der Volatilität des Underlyings ab. Je länger die Restlaufzeit und je höher die Volatilität des Underlying, desto höher ist der Zeitwert einer Option. Dies resultiert aus der steigenden Wahrscheinlichkeit, dass der Optionsschein bis zum Ende der Laufzeit wieder im Geld notiert. Am Verfallstag hingegen ist der Zeitwert logischerweise gleich Null. Die Option wird dann nur noch vom inneren Wert bestimmt.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung beschreibt die Herausforderungen für Banken durch das niedrige Zinsniveau und die zunehmende Bedeutung strukturierter Zinsprodukte als alternative Anlagemöglichkeit.
2. Theoretische Grundlagen: Dieses Kapitel erläutert die Definitionen und die Funktionsweise grundlegender Bausteine, wie Swaps, Plain-Vanilla-Optionen und die Zinsstrukturkurve, die für das Verständnis strukturierter Anleihen notwendig sind.
3. Produktgattungen der strukturierten Anleihen: Hier werden verschiedene Produktklassen, darunter Anleihen mit Kündigungsrecht, Reverse Strukturen und indexgebundene Strukturen, detailliert anhand von Beispielen vorgestellt.
4. Szenarioanalyse mit RisCaServ: In diesem Kapitel wird die Bedeutung von Szenarioanalysen hervorgehoben und die Anwendung des Analysetools RisCaServ exemplarisch an einer Basis-Plus-Anleihe demonstriert.
5. Fazit: Das Fazit fasst die Einsatzmöglichkeiten strukturierter Produkte im Niedrigzinsumfeld zusammen und betont die Notwendigkeit einer sorgfältigen Risikoabwägung und Analyse.
Schlüsselwörter
Strukturierte Anleihen, Zinsprodukte, Niedrigzinsniveau, Zinsstrukturkurve, RisCaServ, Szenarioanalyse, Swaps, Plain-Vanilla Optionen, Kündigungsrechte, Reverse Floater, Basis-Plus-Anleihe, Kupon, Rendite, Derivate, Finanzmarkt.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit strukturierten Zinsprodukten und wie diese Banken und Investoren im aktuellen Niedrigzinsumfeld dabei unterstützen können, attraktivere Kupons durch den Einsatz spezieller Finanzinstrumente zu erzielen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die zentralen Themen sind die theoretischen Grundlagen der Produktbausteine, die Analyse spezifischer Produktgattungen wie kündbare Anleihen oder Reverse Floater sowie die Anwendung von Szenarioanalysen zur Bewertung.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, aufzuzeigen, wie unterschiedliche Marktmeinungen und Erwartungshaltungen an die Zinsentwicklung durch strukturierte Anleihen abgebildet werden können, um eine optimale Anlagestrategie zu verfolgen.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Arbeit verwendet eine deskriptive sowie eine analytische Methode, wobei insbesondere die Szenarioanalyse mittels des Tools RisCaServ zur quantitativen Untersuchung der Kursentwicklung eingesetzt wird.
Welche Inhalte werden im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil behandelt die Zerlegung strukturierter Produkte in ihre Einzelbausteine, die Darstellung verschiedener Produktgattungen mit Praxisbeispielen und die praktische Anwendung der Sensitivitätsanalyse.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zu den wichtigsten Begriffen zählen strukturierte Anleihen, Zinsstrukturkurve, Szenarioanalyse, RisCaServ, Derivate, Kündigungsrechte und Renditeoptimierung.
Warum ist die Zinsstrukturkurve für die Analyse so wichtig?
Die Zinsstrukturkurve ist fundamental, da der Kurs strukturierter Anleihen maßgeblich von den Bewegungen der Kurve sowie der Sensitivität der integrierten Bausteine abhängt.
Wie funktioniert das Analysetool RisCaServ konkret?
RisCaServ ermöglicht es, verschiedene Zinsmarktszenarien – wie Parallelverschiebungen oder Drehungen der Zinskurve – zu simulieren, um die Auswirkungen auf den Kurs eines spezifischen strukturierten Produkts zu berechnen.
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- Bachelor of Arts Dietmar Pongratz (Author), 2009, Strategien mit strukturierten Anleihen im Marktumfeld niedriger Zinsen, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/194991
