Die vorliegende Arbeit befasst sich mit der Frage, ob die Spielergebnisse von Borussia Dortmund einen Einfluss auf den Aktienkurs des Vereins haben. Neben der Darstellung von theoretischen Gründen, warum Spielergebnisse einen Einfluss haben müssten, wird auch auf Literaturergebnisse vergleichbarer Studien eingegangen. Bei der empirischen Untersuchung wird anhand des Drei-Faktor-Modells von Fama und French die normale Aktienkursbewegung ermittelt und anschließend mit Dummy-Variablen der Spielergebnisse, die abnormale Rendite berechnet. Hierbei wurde festgestellt, dass Spielergebnisse einen signifikanten Einfluss auf den Aktienkurs des BVB haben. Weiterhin konnte ermittelt werden, dass Investoren einen Heimvorteil bei den Spielen berücksichtigen und dass unerwartete Ergebnisse zu größeren Kursreaktionen führen. Ebenfalls scheinen unerwartete Niederlagen, auch am zweiten Handelstag nach dem Spiel, eine signifikante Kursreaktion hervorzurufen. Im Vergleich zu Bundesligaspielen, führen vor allem Niederlagen im DFB-Pokal, sowie Niederlagen und Unentschieden in internationalen Wettbewerben zu signifikant höheren, negativen Kursreaktionen. Zudem konnten zusätzliche positive Kursreaktion nach Siegen in Spitzenspielen, sowie nach Siegen und Unentschieden gegen den deutschen Rekordmeister Bayern München festgestellt werden.
Inhaltsverzeichnis
1 EINLEITUNG
1.1 Allgemein
1.2 Ziele und Motivation der Studie
1.3 Aufbau der Studie
2 EIN ÜBERBLICK DER FUẞBALLINDUSTRIE
2.1 Der Verein Borussia Dortmund
2.2 Wettbewerbsformate
2.3 Definition und Messbarkeit des sportlichen Erfolgs eines Fußballvereins
2.4 Wirtschaftlicher Erfolg eines Fußballvereins
2.5 Der Zusammenhang zwischen sportlichen und finanziellen Erfolg
3 THEORETISCHER UND EMPIRISCHER HINTERGRUND
3.1 Kapitalmarkteffizienz und Aktienkursreaktionen auf neue Informationen
3.2 Darstellung bisheriger Literaturergebnisse
4 METHODIK UND DATENBESCHREIBUNG
4.1 Methodik und Ablauf von Ereignisstudien
4.2 Diverse Probleme bei der Auswahl von Untersuchungsereignissen
4.3 Fama-French Drei-Faktor-Modell
4.4 Möglichkeiten zur Messung der Kapitalmarktreaktion von Ereignissen
4.5 Definition des Beobachtungszeitfensters
4.6 Aufstellung der Hypothesen
4.7 Datenherkunft
5 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG
5.1 Deskriptive Statistiken
5.2 Der Einfluss von Spielergebnissen
5.3 Der Unterschied zwischen Heim- und Auswärtsspielen
5.4 Erwartete und unerwartete Ergebnisse
5.5 Informationseffizienz des Kapitalmarktes
5.6 Der Einfluss der verschiedenen Wettbewerbsformate
5.7 Kursreaktionen nach Spitzenspielen
5.8 Der Bayern-Effekt
6 ZUSAMMENFASSUNG
Zielsetzung & Themen
Diese Masterarbeit untersucht den Einfluss von sportlichen Spielergebnissen des Fußballvereins Borussia Dortmund auf dessen Aktienkurs an der Börse. Mithilfe einer ereignisorientierten empirischen Analyse wird geprüft, ob Siege, Unentschieden oder Niederlagen systematische Kursreaktionen auslösen und inwieweit der Kapitalmarkt diese Informationen effizient verarbeitet.
- Analyse des Zusammenhangs zwischen sportlicher Leistung und Aktienrendite.
- Einsatz des Fama-French Drei-Faktor-Modells zur Ermittlung normaler Renditen.
- Untersuchung von Unterschieden zwischen Heim- und Auswärtsspielen.
- Differenzierung zwischen erwarteten und unerwarteten Spielergebnissen.
- Evaluation spezifischer Effekte wie Wettbewerbsformate und Spiele gegen Bayern München.
Auszug aus dem Buch
3.1 Kapitalmarkteffizienz und Aktienkursreaktionen auf neue Informationen
May (1991) beschreibt den Zusammenhang zwischen Kapitalmarkteffizienz und Informationsgehalt folgendermaßen: „Soll analysiert werden, ob ein Ereignis einen Informationsgehalt hat, muss das Verhalten der Aktienkurse und -renditen vor und bis zum Ereignistag studiert werden. Hingegen muss bei einem Test auf Informationseffizienz der Aktienkursverlauf respektive Aktienrenditenverlauf im Zeitraum nach dem Ereignistag untersucht werden. Diese Aufteilung der jeweils zu betrachtenden Zeitreihen zeigt, dass für den Test auf Informationsgehalt ein gewisser Grad an Informationseffizienz gegeben sein muss und vice versa.“44
In ihrer mittelstrengen Version besagt die These der Kapitalmarkteffizienz, dass Aktienkurse nicht nur die Preise der Vergangenheit widerspiegeln, sondern zudem alle öffentlich zugänglichen Informationen, wie z.B. Geschäftsberichte, Gewinnerwartungen oder Fusionsberichte. Liegt eine Markteffizienz in dieser Weise vor, dann findet eine Kursanpassung des Wertpapiers sofort nach Bekanntwerden solcher Informationen statt.45 Die Veröffentlichung dieser Informationen wird dann einen Einfluss auf den Kurs eines Wertpapiers haben, also eine Kursänderung hervorrufen, wenn diese Informationen noch nicht von den Marktteilnehmern erwartet wurden bzw. noch keine Insiderinformationen an den Markt gelangt sind. Sonst wären sie schon im Marktpreis des Wertpapiers enthalten und würden zu keiner Änderung des Kurses führen.46 Ist dies der Fall, dann ist es unmöglich, solche Informationen auszunutzen, um kontinuierlich Überrenditen zu erzielen, da der Kurs des Wertpapiers im Zeitablauf einem stochastischen Prozess (Zufallspfad: Random Walk) folgt. Der zukünftige Kurs lässt sich also nicht durch die Anwendung fundamentaler bzw. technischer Analyseinstrumente zur Auswertung öffentlich verfügbarer Informationen oder historischer Kurse vorhersagen.47
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINLEITUNG: Einführung in die Problemstellung des Einflusses von sportlichen Ergebnissen auf börsennotierte Vereine sowie die Zielsetzung der Arbeit.
2 EIN ÜBERBLICK DER FUẞBALLINDUSTRIE: Darstellung der Struktur von Borussia Dortmund, der Wettbewerbsformen und der Definition sportlichen sowie wirtschaftlichen Erfolgs.
3 THEORETISCHER UND EMPIRISCHER HINTERGRUND: Erläuterung der Hypothese der Kapitalmarkteffizienz und Diskussion bisheriger wissenschaftlicher Erkenntnisse zu diesem Themenfeld.
4 METHODIK UND DATENBESCHREIBUNG: Beschreibung der angewandten Ereignisstudien-Methodik, des Fama-French-Modells und der Datengrundlage der Analyse.
5 EMPIRISCHE UNTERSUCHUNG: Durchführung der Regressionsanalysen zur Bestimmung des Einflusses von Spielergebnissen auf die Rendite sowie Prüfung verschiedener Hypothesen.
6 ZUSAMMENFASSUNG: Zusammenfassende Darstellung der wichtigsten Ergebnisse und Ausblick auf künftige Forschungsbedarfe.
Schlüsselwörter
Borussia Dortmund, Aktienkurs, Spielergebnisse, Kapitalmarkteffizienz, Fama-French Drei-Faktor-Modell, Ereignisstudie, Sportökonomie, Fußballindustrie, Rendite, Börse, Markteffizienz, Heimsieg, Auswärtssieg, Bayern-Effekt, Kursreaktion.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert, ob und wie sich sportliche Spielergebnisse des Fußballvereins Borussia Dortmund auf den Kurs seiner Aktie an der Börse auswirken.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themenfelder sind die Sportökonomie, die Finanzmarkttheorie (insbesondere Kapitalmarkteffizienz) und die empirische Analyse von Kursbewegungen im Kontext von Sportereignissen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, nachzuweisen, ob der Kapitalmarkt systematisch auf Siege, Unentschieden oder Niederlagen reagiert und ob diese Reaktionen im Einklang mit der Markteffizienzhypothese stehen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine ereignisorientierte empirische Untersuchung durchgeführt, die das Fama-French Drei-Faktor-Modell nutzt, um abnormale Renditen nach Spielergebnissen zu berechnen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil umfasst die theoretischen Grundlagen der Kapitalmarkteffizienz, die detaillierte Beschreibung der Regressionsmodelle sowie die Auswertung der empirischen Daten zu verschiedenen Spieltypen und Wettbewerben.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich primär durch Begriffe wie Borussia Dortmund, Kapitalmarkteffizienz, Ereignisstudie, Aktienrendite und Spielergebnisse einordnen.
Welchen Einfluss hat der „Bayern-Effekt“ auf die Ergebnisse?
Die Untersuchung zeigt, dass Spiele gegen Bayern München aufgrund ihrer besonderen medialen und sportlichen Bedeutung zusätzliche, signifikante Kursreaktionen auslösen können.
Wird zwischen Heim- und Auswärtsspielen unterschieden?
Ja, die Arbeit testet explizit, ob Investoren unterschiedliche Erwartungen an Heim- und Auswärtsspiele haben, was sich in einer unterschiedlichen Kursdynamik widerspiegelt.
- Quote paper
- Daniel Hornstein (Author), 2012, Der Einfluss von Spielergebnissen auf den Aktienkurs börsennotierter Fussballvereine, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/191014
