This thesis investigates cultural and cognitive behavioural determinants of Home Bias through
individual and macro level regressions. Cultural dimensions of Project GLOBE provide the basis
for the development of a relational model and the hypotheses. Through theorising this link, this
thesis shows that culture has an influence specifically on investment choices, but in a wider
sense on all economic choices humans undertake. The knowledge of those influences helps
business managers in conducting international business by analysing local demand more
accurately and gaining competitive advantages through knowledge. Although research has been
conducted in this field, no approach on culture and Home Bias has aimed at incorporating all
GLOBE dimensions in one model or analysed Home Bias outside of fund levels and examined the
individual level. This thesis fills the gap in the literature and thereby contributes to crosscultural
research. The analysis finds that on an individual level, power distance is the only
significant cultural determinant of Home Bias. The macro levels yields assertiveness,
performance orientation and gender egalitarianism as significant results, depending on the
regression model. The significance of the findings is low and inconsistent in dimensions, which
calls for better quantification models of cultural value traits in regard to economic decisions.
Inhaltsverzeichnis
1. Introduction
1.1 Purpose of the Study
1.2. Audience
1.3. Methods of Analysis
1.4. Plan of Work
1.5. Data Sources
1.6. Findings of Dissertation
2. The Influence of Culture and Bounded Rationality on Economic Choices
2.1. Culture and Economic Decision Making
2.1.1. Definition of the Term Culture
2.1.2. The Link between Culture and Economic Choices: Two Perspectives
2.1.2.1. The Macro Perspective
2.1.2.2. The Micro Perspective
2.2. Bounded Rationality and Economic Decision Making
2.2.1. The Efficient Market Hypothesis as Proxy Model
2.2.2. From Utility Maximisation to Prospect Theory
2.2.2.1. Expected Utility and Utility Maximisation Theory
2.2.2.2. Cognitive Biases
2.2.2.3. Prospect Theory
2.3. Linking Culture and Bounded Rationality
3. Conceptual Framework
3.1. Home Bias and Diversification Theory
3.2. Dimensions of Culture and Economic preferences: Borrowing from Project GLOBE
4. Data and Method
4.1. Cross- Country Outbound FDI Regression
4.2. Survey for the Individual Level Regression
4.2.1. Survey Design
4.2.2. Risk Preferences
4.2.3. Investment Preferences or Extent of Home Bias
4.2.4. Cultural Dimensions
5. Empirical Results
5.1. FDI Regression Results
5.2. Survey Regression Results
6. Discussion and Conclusion
6.1. Culture and Home Bias at the Macro Level
6.2. Culture and Home Bias at the Individual Level
6.3. Joint Discussion
6.4. Summary and Conclusion
6.4.1. Limitations
6.4.2. Theoretical and Practical Implications
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Diese Masterarbeit untersucht den Einfluss kultureller und kognitiver Verhaltensdeterminanten auf den sogenannten "Home Bias" bei Investitionsentscheidungen. Das primäre Ziel ist es, die Forschungsfrage zu beantworten, ob kulturelle Wertedimensionen Investitionspräferenzen beeinflussen, die kognitiven Verzerrungen unterliegen, und dabei die Lücke in der bisherigen Literatur durch eine Integration der GLOBE-Dimensionen auf Mikro- und Makroebene zu schließen.
- Analyse der Schnittstelle zwischen kulturellen Werten und ökonomischer Entscheidungsfindung.
- Anwendung des Konzepts der "Bounded Rationality" und der Prospect Theory auf Investitionsentscheidungen.
- Durchführung einer quantitativen Untersuchung auf Länderebene (FDI-Daten) und Individualebene (Umfragedaten).
- Identifikation spezifischer kultureller Einflussfaktoren auf das Anlageverhalten.
- Kritische Reflexion der Anwendbarkeit etablierter kultureller Frameworks wie Projekt GLOBE im wirtschaftswissenschaftlichen Kontext.
Auszug aus dem Buch
3.1. Home Bias and Diversification Theory
The example of Home Bias was chosen as it is a well- known financial phenomenon associated with a cognitive bias. It is well researched and can be explained with the help of financial theory as to why it remains a common bias even though its inherent logic is well known to international investors. This section is dedicated to explaining the phenomenon of Home Bias in the field of Bounded Rationality in order to provide a theoretical foundation for the development of the hypotheses and their further testing.
"Don’t put all the eggs in the same basket" translates to Asset Diversification or Portfolio Theory; a concept of great importance in finance. Diversification reduces the risk in a portfolio by spreading assets over industries and countries. If assets in a portfolio are not perfectly positively correlated, the standard deviation or risk will be lower, than each asset held seperatly. Ergo any investor should seek to minimise standard deviation given the same expected return (Stulz, 1995), in line with Utility Maximisation Theory and the EMH. As international markets are only correlated to a certain extent, cross- country diversification is vital. However, studies have shown that most investors do not take advantage of risk reduction and exclusively or invest in their home country or have a major percentage of assets there. This phenomenon is known as Home Bias (Chan et al., 2005). According to Huchzermeier (2005), there are several explanations for the occurrence of this bias:
Home country information advantage
Investors have more information on local stock than foreign stock; therefore they cannot weigh all possible alternatives. As all humans are naturally risk-averse, asset managers will prefer to purchase home stock, where risk is reduced through better access to information compared to foreign stock. However, this is contradictory to the risk reduction of diversification. The cost of attaining foreign stock information must be outweighed by the benefits attributable to the spread of risk.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Introduction: Dieses Kapitel führt in die Problematik der Internationalisierung ein und definiert das Forschungsziel sowie die wissenschaftliche Relevanz der Untersuchung des Home Bias unter kulturellen Aspekten.
2. The Influence of Culture and Bounded Rationality on Economic Choices: Hier werden theoretische Grundlagen zu Kultur und ökonomischer Rationalität erarbeitet, wobei kognitive Limitationen und die Prospect Theory im Zentrum stehen.
3. Conceptual Framework: Das Kapitel entwickelt das theoretische Modell, verbindet den Home Bias mit Diversifikationstheorien und führt die kulturellen Dimensionen des Project GLOBE ein.
4. Data and Method: Es werden die quantitativen Methoden beschrieben, sowohl die Regressionsanalyse auf Makroebene mittels FDI-Daten als auch die Umfrageerhebung auf Individualebene.
5. Empirical Results: Präsentation der statistischen Befunde aus den beiden Regressionsmodellen, die den Einfluss der kulturellen Dimensionen auf den Home Bias testen.
6. Discussion and Conclusion: Abschließende Interpretation der Ergebnisse, kritische Würdigung der Limitationen und Darlegung der theoretischen sowie praktischen Implikationen für Manager.
Schlüsselwörter
Home Bias, kulturelle Dimensionen, Projekt GLOBE, Bounded Rationality, Investitionsentscheidungen, Prospect Theory, Diversifikationstheorie, ausländische Direktinvestitionen, ökonomisches Verhalten, kognitive Verzerrungen, kulturelle Werte, grenzüberschreitende Investitionen, Utility Maximisation, Finanzverhalten, internationale Unternehmensführung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht, inwiefern kulturelle Wertvorstellungen und kognitive Limitationen von Investoren den sogenannten "Home Bias" beeinflussen – also die Tendenz, bei Geldanlagen überproportional in den Heimatmarkt zu investieren.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die zentralen Themen sind Verhaltensökonomie (Behavioral Finance), internationale Investitionsstrategien, Kultureinflüsse auf Entscheidungsprozesse und die Anwendung der Prospect Theory.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Die zentrale Forschungsfrage lautet: Beeinflussen kulturelle Wertedimensionen Investitionspräferenzen, die kognitiven Verzerrungen unterliegen?
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es handelt sich um einen quantitativen Ansatz, der Daten auf Makroebene (Outbound FDI) mit einer eigenen empirischen Umfrage auf Individualebene kombiniert und mittels Regressionsanalysen auswertet.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine fundierte Theoriebildung zu Kultur und Rationalität, die Erläuterung des konzeptionellen Modells basierend auf dem GLOBE-Framework, die Methodik der Datenbeschaffung sowie die anschließende empirische Auswertung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich am besten mit Begriffen wie Home Bias, Project GLOBE, Bounded Rationality, Investment Preferences und Behavioral Finance beschreiben.
Wie definiert die Arbeit den "Home Bias" im Kontext der Diversifikation?
Der Home Bias wird als Abweichung von der optimalen Diversifikation beschrieben, bei der Investoren trotz des theoretischen Vorteils einer globalen Streuung (Asset Diversification) den Großteil ihres Vermögens im Heimatmarkt anlegen.
Welche Bedeutung haben die Ergebnisse für das Management?
Die Arbeit verdeutlicht Managern, dass ökonomische Entscheidungen nicht isoliert von kulturellen und kognitiven Prägungen getroffen werden. Das Verständnis dieser Einflüsse kann helfen, Marktpräferenzen besser vorherzusagen und Wettbewerbsvorteile im internationalen Geschäft zu erzielen.
Warum spielt die Prospect Theory eine wichtige Rolle in der Untersuchung?
Sie dient dazu, das tatsächliche menschliche Entscheidungsverhalten – insbesondere in Bezug auf Risikowahrnehmung und Verlustaversion – besser zu erklären, als dies die klassische Nutzenmaximierungstheorie vermag.
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- B.Sc., M.A., M.Sc. Philipp Heilmann (Author), 2011, The Impact of Cultural Values and Bounded Rationality on Investment Decisions, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/190628
