„Eine Finanzmarktkrise ist eine Störung der Finanzmärkte … (in dem Sinne), dass die Finanzmärkte nicht mehr effizient Kapital denen zur Verfügung stellen können, welche die produktivsten Investitionsgelegenheiten haben.” [Frei übersetzt nach Mishkin, Frederic S. (2000): Systemic risk, moral hazard and the international lender of last resort, S. 185].
Fraglich ist, ob der Finanzinvestor seine Beteiligungsentscheidung bei einem MBO aufgrund der aktuellen Finanzkrise nach veränderten Kriterien trifft. Deshalb ist das Ziel dieser Arbeit, zunächst theoretisch die Auswirkungen der Finanzkrise auf externe Eigenkapitalinvestitionen im Rahmen von Management Buy-Outs darzustellen. Aufbauend auf den Ergebnissen der theoretischen Darstellung soll ein Fragebogen konstruiert und eine empirische Datenerhebung durchgeführt werden.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Management Buy-Outs
2.1 Grundlagen
2.1.1 Begriffsabgrenzung
2.1.2 Motivation des Käufers und des Verkäufers
2.1.3 Merkmale und Eigenschaften
2.1.4 Transaktionsgestaltung
2.2 Finanzierung von MBOs
2.2.1 Finanzierungsstruktur
2.2.2 Finanzierungsinstrumente
2.2.2.1 Eigenkapital
2.2.2.2.Mezzanine Kapital
2.2.2.3 Fremdkapital
3 Finanzinvestoren
3.1 Grundlagen
3.1.1 Buy-Outs und Venture Capital
3.1.2 Der deutsche Beteiligungsmarkt
3.1.3 Arbeitsweise von Beteiligungsgesellschaften
3.2 Kriterien für Beteiligungsentscheidungen bei MBOs
3.2.1 Quantitative Faktoren
3.2.2 Qualitative Faktoren
4 Eigenkapitalinvestitionen und die Finanzkrise
4.1 Trends am deutschen Buy-Out-Markt
4.1.1 Entwicklungen im Vorfeld der Finanzkrise
4.1.2 Entwicklungen während der Finanzkrise
4.2 Auswirkungen auf die Durchführung von MBOs
4.2.1 Veränderungen der Anbieterstruktur für Beteiligungskapital
4.2.2 Veränderungen in der Finanzierung
4.2.3 Veränderungen in der Geschäftspolitik der Finanzinvestoren
5 Befragung von Finanzinvestoren zu ihrem Beteiligungsverhalten
5.1 Methodik
5.1.1 Erhebungsmethodik
5.1.2 Fragebogengestaltung
5.1.3 Auswahl der Untersuchungsteilnehmer
5.1.4 Untersuchungsablauf
5.1.5 Auswertungsmethodik
5.2 Deskriptive Analyse
5.2.1 Charakterisierung der Teilnahme
5.2.2 Bedeutung quantitativer Kriterien
5.2.3 Bedeutung qualitativer Kriterien
5.3 Induktive Analyse
5.3.1 Auswirkungen der Finanzkrise auf quantitative Kriterien
5.3.2 Auswirkungen der Finanzkrise auf qualitative Kriterien
5.4 Diskussion
6 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Auswirkungen der globalen Finanzkrise auf das Entscheidungsverhalten von Finanzinvestoren bei Management Buy-Outs (MBOs). Ziel ist es, theoretisch zu fundieren und empirisch zu belegen, inwiefern die Krise zu einer Veränderung der quantitativen und qualitativen Kriterien führt, die bei Beteiligungsentscheidungen zugrunde gelegt werden.
- Grundlagen des Management Buy-Outs und dessen Finanzierungsstrukturen.
- Analyse der Rolle und Arbeitsweise institutioneller Finanzinvestoren.
- Auswirkungen der Finanzkrise auf den deutschen Buy-Out-Markt und die Kapitalanbieter.
- Empirische Untersuchung mittels einer Online-Befragung unter deutschen Finanzinvestoren.
- Vergleich der Beteiligungskriterien vor (2004) und während der Finanzkrise (2009).
Auszug aus dem Buch
2.1.1 Begriffsabgrenzung
Der Begriff Management Buy-Out (MBO) bezeichnet den Erwerb eines Unternehmens oder Unternehmensteils, bei dem die Geschäftsleitung dieses Unternehmens als (Mit-)Käufer auftritt.5 Das Management hält nach Abschluss der Transaktion einen maßgeblichen Anteil des stimmberechtigten haftenden Eigenkapitals, übernimmt die Geschäftsführung und somit die Kontrolle über das Unternehmen. Über die Höhe des vom Management gehaltenen „maßgeblichen Anteils“ gibt es in der Literatur unterschiedliche Meinungen. Die Bandbreite reicht von mindestens 5%6 des haftenden Eigenkapitals bis zu einer Mehrheit von über 50%. In dieser Arbeit wird der Definition des Bundesverbands Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften e. V. (BVK) gefolgt, nach der das kaufende Management mindestens 10% der Unternehmensanteile erwirbt.7
Es ist zu unterscheiden zwischen Management Buy-Outs und Buy-Outs mit Managementbeteiligung. Bei letzterem erhält das Management z. B. aus Motivationsgründen oder zur Reduzierung des Prinzipal-Agenten-Problems eine Minderheitsbeteiligung am Eigenkapital.
Im Gegensatz zum MBO tritt bei einem Management Buy-In ein externes Management-Team als Käufer auf.8 Desweiteren unterscheidet man Buy-in Management-Buy-Outs (die Käufergruppe setzt sich aus internen und externen Managern zusammen), Employee-Buy-Outs (Teile der gesamten Belegschaft treten als Käufer auf) und Owner-Buy-Outs (der Käufer ist einer der Alteigentümer).9
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung motiviert das Thema MBO, definiert die Rolle des Finanzinvestors und legt das Ziel der Untersuchung im Kontext der Finanzkrise fest.
2 Management Buy-Outs: Dieses Kapitel erläutert die Grundlagen, Finanzierungsstrukturen und die instrumentelle Gestaltung von MBOs.
3 Finanzinvestoren: Hier werden Definitionen von Finanzinvestoren, der deutsche Beteiligungsmarkt und die spezifischen Auswahlkriterien für Beteiligungen behandelt.
4 Eigenkapitalinvestitionen und die Finanzkrise: Dieses Kapitel analysiert die Trends am deutschen Markt und die direkten Auswirkungen der Finanzkrise auf Akteure und Finanzierungsbedingungen.
5 Befragung von Finanzinvestoren zu ihrem Beteiligungsverhalten: Methodik und Durchführung der empirischen Studie, inklusive deskriptiver und induktiver statistischer Auswertung der Ergebnisse.
6 Fazit: Das Fazit fasst die zentralen Erkenntnisse zusammen und diskutiert, ob und wie sich das Entscheidungsverhalten der Investoren durch die Krise verändert hat.
Schlüsselwörter
Management Buy-Out, MBO, Finanzkrise, Beteiligungsentscheidung, Finanzinvestoren, Private Equity, Eigenkapital, Fremdkapital, Mezzanine Kapital, Leverage-Effekt, quantitative Kriterien, qualitative Kriterien, Finanzmarkt, Unternehmensakquisition, empirische Untersuchung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit?
Die Arbeit untersucht, wie sich die aktuelle Finanzkrise auf die Entscheidungsprozesse von Finanzinvestoren ausgewirkt hat, wenn diese ein Management Buy-Out (MBO) begleiten.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die Finanzierungsstruktur von MBOs, die Rolle von Private Equity Gesellschaften, die Auswirkungen der Finanzmarktkrise auf das Kreditangebot sowie die empirische Analyse von Beteiligungskriterien.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, theoretisch und empirisch festzustellen, ob Finanzinvestoren ihre Beteiligungsentscheidungen im Zuge der Finanzkrise an veränderte Kriterien anpassen mussten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt eine theoretische Literaturanalyse sowie eine empirische, quantitative Untersuchung in Form einer standardisierten Online-Befragung bei deutschen Beteiligungsgesellschaften.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in theoretische Grundlagen zu MBOs und Finanzinvestoren, eine Marktanalyse im Kontext der Finanzkrise sowie die methodische Aufarbeitung und statistische Auswertung der Befragungsdaten.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Management Buy-Out, Finanzkrise, Private Equity, Eigenkapitalbeteiligung, Leverage-Effekt und Beteiligungsentscheidung.
Welche Kriterien haben laut der Untersuchung an Bedeutung gewonnen?
Die Untersuchung zeigt, dass insbesondere qualitative Faktoren wie die Konjunkturabhängigkeit der Branche sowie quantitative Kennzahlen wie der operative Cash Flow und das EBITDA in der Finanzkrise eine wichtigere Rolle bei Entscheidungen spielen.
Gibt es einen Unterschied zwischen MBO und LBO?
Ja, laut Definition in der Arbeit bezieht sich ein MBO primär auf das Management als Käufergruppe, während der LBO eine spezifische, fremdkapitalintensive Finanzierungstechnik darstellt.
- Arbeit zitieren
- Ulrike Polle (Autor:in), 2009, Auswirkungen der aktuellen Finanzkrise auf Beteiligungsentscheidungen von Finanzinvestoren bei Management Buy-Outs, München, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/176716
