Kaum ein Thema hat die Wirtschaftsmedien in den letzten Monaten so beschäftigt, wie die Subprime-Krise. Abschreibungen der Banken summieren sich weltweit auf mehrere hundert Milliarden Euro. Der Internationale Währungsfonds erwartet Verluste der Finanzbranche von bis zu 1 Billionen US-Dollar. Unter der Überschrift „Verbriefung von Kreditrisiken: Eine Analyse der Konstruktionsmerkmale unter Berücksichtigung der Erkenntnisse aus der Subprime-Krise“, soll dem Leser diese Materie nähergebracht werden.
Ziel dieser Arbeit ist, einen Überblick über die aktuell vorhandenen Verwerfungen an den Kapitalmärkten zu geben. Dazu wird zuerst die Kreditverbriefung als Methode zur Steuerung von Kreditrisiken vorgestellt. Neben den Beteiligten und dem Ablauf einer Kreditverbriefung werden die Merkmale einer Kreditverbriefung aufgezeigt. Zu diesen Merkmalen gehört die Modellierung verschiedener Tranchen der emittierten Wertpapiere, die Übertragung des Kreditrisikos an den Investor und die Maßnahmen zur Kreditverbesserung.
Anschließend werden denkbare Ursachen der aktuellen Krise aufgezeigt. Diese sind neben der wirtschaftlichen Situation in den USA auch im (Aufsichts-) Recht zu suchen. Aber auch Fehlverhalten der Beteiligten führte zu dieser Krise. Zum Abschluss der Arbeit wird auf mögliche Maßnahmen zur Widererlangung des Vertrauens in Kreditverbriefungen eingegangen. Hierzu gehören unter anderem neue Ansätze der Bankaufsicht, eine Anpassung der Verbriefungstransaktionen, sowie neue Anforderungen an die Beteiligten der Verbriefungen.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Grundlagen und Funktionsweise von Kreditverbriefungen zum Transfer von Kreditrisiken
2.1 Struktur und Ablauf einer Kreditverbriefung
3 Merkmale von Verbriefungstransaktionen
3.1 Subordination und Tranchierung
3.2 Transfer des Kreditrisikos
3.3 Credit Enhancement
3.4 Motive für den Einsatz von Kreditverbriefungen
4 Die aktuellen Verwerfungen auf dem Markt der verbrieften Kreditforderungen und Lösungsansätze
4.1 Ursachen und Entwicklung der Subprime-Krise
4.1.1 Makroökonomische Gründe
4.1.2 Rechtliche und aufsichtsrechtliche Gründe
4.1.3 Ursachen im Wesen der Verbriefungen und deren Beteiligten
4.2 Maßnahmen zur Wiedererlangung der Marktgängigkeit von Kreditverbriefungen
4.2.1 Mögliche Maßnahmen der Bankenaufsicht
4.2.2 Anpassung der Verbriefungsstrukturen
4.2.3 Anforderungen an die Marktteilnehmer
5 Schlusswort
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit analysiert die Konstruktionsmerkmale von Kreditverbriefungen vor dem Hintergrund der Subprime-Krise, um die methodische Funktionsweise der Risikosteuerung zu erläutern und Lösungsansätze für die aktuellen Marktverwerfungen aufzuzeigen.
- Funktionsweise und Struktur von Kreditverbriefungen und Zweckgesellschaften (SPV)
- Bedeutung von Tranchierung, Subordination und Credit Enhancement für das Rating
- Analyse der Ursachen der Subprime-Krise unter makroökonomischen und aufsichtsrechtlichen Aspekten
- Strategien zur Wiederherstellung der Markttransparenz und Stabilität
Auszug aus dem Buch
3.1 Subordination und Tranchierung
Ein großes Interesse des Originators ist es, den Verkaufserlös seines Kreditpools zu maximieren. Aus diesem Grund werden die verbrieften Aktiva in verschiedene Tranchen unterteilt. Somit soll sichergestellt werden, dass für die unterschiedlichen Risikoneigungen der Investoren die Möglichkeit des Forderungskaufes besteht. Um dies zu erreichen, werden mit dem eingehenden Cash-Flow der Kredite zuerst die Zins- und Tilgungszahlungen der bestgerateten Wertpapiere, welche im Regelfall über ein AAA-Rating verfügen, bedient. Diese Tranche wird auch Senior Tranche genannt. Kreditausfälle hingegen werden den so genannten „First-Loss-Tranchen“, die somit die Wertpapiere mit dem höchsten Risiko darstellen, belastet. Eine technische Aufteilung der verbrieften Kredite in verschiedene Tranchen findet jedoch nicht statt. Ausfälle des gesamten Forderungspools tragen zuerst die Investoren der First-Loss-Tranche, Investoren der AAA-Tranchen hingegen erleiden erst dann einen finanziellen Schaden, nachdem sämtliche untergeordneten Tranchen einen Verlust erlitten haben. Dieses Prinzip der Risikoverteilung wird auch „Wasserfallprinzip“ genannt. Da jede, der Senior Tranche nachrangige, Tranche ein höheres Risiko hat, steigen die Risikoaufschläge (Spreads) von wenigen Basispunkten bei der Senior Tranche bis auf mehrere Prozentpunkte bei der First-Loss-Tranche. Um die gute Bonität der zum Verkauf stehenden Forderungen zu untermauern, übernimmt häufig der Originator die Frist-Loss-Tranche in sein eigenes Portfolio. Jedoch kommen auch risikobewusste Investoren als Zielgruppe dieser Anlagen in Betracht.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung führt in die Subprime-Krise ein, nennt die massiven finanziellen Auswirkungen auf die Finanzbranche und definiert das Ziel der Arbeit, die Funktionsweise von Kreditverbriefungen und die Krisenursachen zu analysieren.
2 Grundlagen und Funktionsweise von Kreditverbriefungen zum Transfer von Kreditrisiken: Dieses Kapitel erläutert die Bündelung von Kreditforderungen durch einen Originator und den Verkauf an eine Zweckgesellschaft zur Refinanzierung mittels ABS.
3 Merkmale von Verbriefungstransaktionen: Hier werden zentrale Mechanismen wie Tranchierung, Risikotransfer und Credit Enhancement beschrieben, die dazu dienen, das Risikoprofil für unterschiedliche Investorengruppen anzupassen.
4 Die aktuellen Verwerfungen auf dem Markt der verbrieften Kreditforderungen und Lösungsansätze: Dieses Kapitel untersucht die Ursachen der Subprime-Krise, insbesondere die makroökonomische Entwicklung und aufsichtsrechtliche Mängel, und leitet daraus notwendige Reformschritte ab.
5 Schlusswort: Das Fazit unterstreicht, dass Kreditverbriefungen trotz der Krise ein wichtiges Instrument bleiben, wenn durch Transparenz und ein korrektes Risikopricing das Vertrauen der Marktteilnehmer wiedergewonnen wird.
Schlüsselwörter
Kreditverbriefung, Subprime-Krise, Asset Backed Securities, SPV, Tranchierung, Credit Enhancement, Risikomanagement, Bankenaufsicht, Liquiditätskrise, Finanzmärkte, Risikotransfer, ABS, Kreditportfolio, Rating, Finanzkrise.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Funktionsweise von Kreditverbriefungen und analysiert, wie diese Instrumente zur Kreditrisikosteuerung im Kontext der Subprime-Krise versagt haben oder optimiert werden können.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Die zentralen Themen sind die Struktur und die Merkmale von Verbriefungen (z.B. Tranchierung), die Ursachen der US-Hypothekenkrise sowie Maßnahmen zur Stabilisierung des Marktes durch Bankenaufsicht und Risikomanagement.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage der Arbeit?
Das Ziel ist es, einen Überblick über die aktuellen Verwerfungen an den Kapitalmärkten zu geben und aufzuzeigen, wie durch eine Verbesserung der Konstruktionsmerkmale und der Aufsicht wieder Vertrauen in Kreditverbriefungen gewonnen werden kann.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturanalyse und einer deskriptiven Untersuchung bankbetrieblicher und aufsichtsrechtlicher Strukturen im Kontext der Finanzmarktentwicklungen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die methodischen Grundlagen von Verbriefungen und eine detaillierte Analyse der Krisenursachen (makroökonomisch, rechtlich, Rating-Fehlverhalten) sowie konkrete Handlungsoptionen für Aufsicht und Banken.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Neben dem Kernbegriff "Kreditverbriefung" sind Begriffe wie "Subprime-Krise", "Tranchierung", "Rating", "Liquiditätsrisiko" und "Transparenz" essenziell.
Warum wird das Prinzip der Tranchierung angewandt?
Die Tranchierung dient dazu, unterschiedliche Risikoklassen zu schaffen, sodass Investoren mit verschiedenen Risikoneigungen die passende Anlageform wählen können, während der Originator seinen Kreditpool effizienter verwerten kann.
Was ist unter dem „Wasserfallprinzip“ zu verstehen?
Das Wasserfallprinzip beschreibt die Reihenfolge, in der Verluste im Kreditpool auf die verschiedenen Tranchen verteilt werden: Die First-Loss-Tranche trägt zuerst Verluste, während die Senior-Tranchen erst nachrangig bei erschöpften Reserven belastet werden.
Wie kann die Bankenaufsicht zur Marktberuhigung beitragen?
Gefordert werden ein verstärkter Einsatz von Stresstests zur Risikomessung sowie eine verbesserte internationale Zusammenarbeit der Aufsichtsbehörden, um systemische Risiken früher zu identifizieren.
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- Christian Heins (Author), 2008, Verbriefung von Kreditrisiken, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/160154
