Das internationale Finanzsystem befindet sich derzeit in einer schweren Krise, einige Wirtschaftsexperten sprechen gar von der Schlimmsten seit Ende des Zweiten Weltkrieges. Den Ausgangspunkt dieser Finanzkrise bildet dabei das US-Immobiliengeschäft zahlreicher Großbanken, die sich sowohl über eine direkte Kreditvergabe, als auch indirekt über den Kauf derartiger Kreditforderungen in diesem Sektor engagiert hatten. Aufgrund stetig ansteigender Immobilienpreise und niedriger Darlehenszinsen in den Vereinigten Staaten fanden dort Baugrund, sowie Wohn- und Geschäftsimmobilien bei Privathaushalten und Spekulanten über die letzten Jahre einen reißenden Absatz. Unterstützt wurde dies durch die mitunter leichtfertige Kreditvergabe der Banken, auch an Darlehensnehmer mit fragwürdiger Bonität, in Erwartung weiterer Preissteigerungen der finanzierten Objekte und damit ausreichender Sicherheiten. Um den steigenden Kreditbedarf der Bevölkerung decken zu können, benötigten sie weitere liquide Mittel und veräußerten Teile ihrer Forderungen an eigens hierfür gegründete Zweckgesellschaften. Bei dieser als Asset Backed Securities-Transaktion bekannten Form der Refinanzierung deckt die Zweckgesellschaft den Forderungskauf durch die Ausgabe von Wertpapieren – z.B. Asset Backed Commercial Papers (ABCP) – an Investoren auf dem Kapitalmarkt. Als Ende 2006 die Immobilienpreise drastisch fallen, die Banken auf ihren teilweise schlecht besicherten Darlehen sitzen bleiben und es verstärkt zu Betriebs- und Verbraucherinsolvenzen kommt, führt dies zur US-Immobilienkrise.
Gegenstand der vorliegenden Arbeit ist die Betrachtung des deutschen Marktes für Asset Backed Commercial Papers und insbesondere dessen Veränderungen im Lichte der Finanzkrise. Im ersten Teil werden hierfür die typische Funktionsweise und die Akteure einer solchen Asset Backed Securities-Transaktion vorgestellt. Gleichzeitig erfolgt die systematische Einordnung von Asset Backed Commercial Papers. Der zweite Abschnitt betrachtet dann die Ursachen und Auswirkungen der US-Immobilienkrise auf die internationalen Finanzmärkte und Großbanken. Vor diesem Hintergrund wird abschließend der deutsche Markt für Asset Backed Commercial Papers einer kritischen Analyse unterzogen.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Asset Backed Securities
2.1 Wirkungsweise
2.2 Akteure und Beteiligte
2.3 Asset Backed Commercial Papers
3 Die US-Immobilienkrise
3.1 Ursachen der Finanzkrise
3.2 Chronologie der Auswirkungen auf deutsche Kreditinstitute
3.3 Auswirkungen auf den Kapitalmarkt
4 Marktanalyse
4.1 ABCP-Markt in Deutschland
4.2 Gründe der Marktentwicklung
4.2.1 Kreditinstitute
4.2.2 Ratingagenturen
4.3 Zu treffende Maßnahmen
5 Zusammenfassung
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Die vorliegende Arbeit untersucht den deutschen Markt für Asset Backed Commercial Papers (ABCP) im Kontext der globalen US-Immobilienkrise. Das primäre Ziel ist es, die Funktionsweise von ABS-Transaktionen zu erläutern, die Ursachen sowie die Auswirkungen der Finanzkrise auf deutsche Kreditinstitute darzulegen und den ABCP-Markt in Deutschland einer kritischen Analyse zu unterziehen.
- Grundlagen und Funktionsweise von Asset Backed Securities
- Ursachenentstehung und Chronologie der US-Immobilienkrise
- Auswirkungen der Finanzkrise auf deutsche Kreditinstitute und den Kapitalmarkt
- Analyse des deutschen ABCP-Marktes und dessen Marktentwicklung
- Diskussion regulatorischer Maßnahmen zur Stabilitätswahrung
Auszug aus dem Buch
2.1 Wirkungsweise
Bei einer klassischen Verbriefung veräußert der ursprüngliche Kreditgeber (Originator) einen Teil seiner Forderungen (i.d.R. Forderungen aus Hypothekendarlehen, Lieferung und Leistung oder Kreditkartenforderungen) an eine eigens für diesen Zweck gegründete Gesellschaft. Diese auch Special Purpose Vehicle (SPV) genannte Zweckgesellschaft refinanziert sich durch den Emissionserlös von Wertpapieren am Kapitalmarkt. Durch die Veräußerung der Forderungen an die Zweckgesellschaft geht das Kreditrisiko auf jene über, wobei der Kaufpreis dem Barwert der Forderungen entspricht (siehe Abb. 1).
Die Investoren der Wertpapiere werden aus den Zins- und Tilgungsleistungen der gekauften Forderungen bedient. Damit die Zweckgesellschaft auch bei Marktstörungen zahlungsfähig ist, wird ihr von Seiten des Forderungsverkäufers durch Sicherungsinstrumente unter die Arme gegriffen. So wird sie oftmals durch ein nachrangiges Darlehen, einer Barreserve oder einer Liquiditätslinie abgesichert. Der Originator steht somit für Forderungsausfälle ein.
Für die Weiterleitung der Gelder lassen sich zwei grundlegende Varianten unterscheiden: Das Pass-Through-Verfahren, bei dem die eingegangenen Zins- und Tilgungszahlungen anteilsmäßig und unverändert an die Investoren weitergeleitet werden. Hierbei muss der Investor berücksichtigen, dass es auch zu unplanmäßigen vorzeitigen oder verspäteten Rückzahlungen kommen kann. Hingegen werden vorzeitige Zahlungen bei der Pay-Through-Methode nicht direkt an die Investoren weitergeleitet, sondern zu halbjährigen oder jährlichen Kuponzahlungen zusammengefasst. Diese werden dann in der Zwischenzeit am Kapitalmarkt angelegt.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung stellt die US-Immobilienkrise als Ausgangspunkt der globalen Finanzkrise dar und definiert den Fokus der Arbeit auf den deutschen ABCP-Markt.
2 Asset Backed Securities: Dieses Kapitel erläutert die Funktionsweise von Verbriefungen, die beteiligten Akteure wie Originatoren und Zweckgesellschaften sowie die speziellen Merkmale von ABCP-Programmen.
3 Die US-Immobilienkrise: Hier werden die Ursachen des US-Immobilienbooms, die Ausbreitung zur Finanzkrise und die daraus resultierenden negativen Konsequenzen für deutsche Banken sowie den Kapitalmarkt analysiert.
4 Marktanalyse: Das Kapitel untersucht die Entwicklung des ABCP-Marktes in Deutschland, beleuchtet die Rolle von Kreditinstituten und Ratingagenturen und diskutiert notwendige Regulierungsmaßnahmen.
5 Zusammenfassung: Das abschließende Kapitel fasst die zentralen Ergebnisse der Arbeit zusammen und gibt einen Ausblick auf notwendige Maßnahmen zur Wiederherstellung des Vertrauens in den Verbriefungsmarkt.
Schlüsselwörter
Asset Backed Securities, ABS, Asset Backed Commercial Papers, ABCP, US-Immobilienkrise, Finanzkrise, Zweckgesellschaft, Special Purpose Vehicle, SPV, Kreditinstitute, Verbriefung, Kapitalmarkt, Ratingagenturen, Risikomanagement, Liquidität.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert, wie sich die US-Immobilienkrise auf den deutschen Markt für Asset Backed Commercial Papers ausgewirkt hat.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zu den Schwerpunkten gehören die Struktur von Verbriefungstransaktionen, die Ursachen der Finanzkrise und deren Übertragung auf den deutschen Bankensektor.
Was ist die zentrale Forschungsfrage?
Es wird untersucht, wie der deutsche ABCP-Markt im Licht der US-Immobilienkrise reagiert hat und welche Veränderungen sich daraus ergeben.
Welche wissenschaftliche Methode wurde verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer theoretischen Fundierung der Materie sowie einer analytischen Aufarbeitung aktueller Marktdaten und Medienberichte zur Finanzkrise.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Erläuterung der ABS-Mechanismen, eine detaillierte Chronologie der Krise für deutsche Banken und eine Analyse der Marktentwicklung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich primär über Begriffe wie Asset Backed Securities, Finanzkrise, Verbriefung, Zweckgesellschaften und Risikomanagement definieren.
Welche Bedeutung haben Ratingagenturen laut der Arbeit?
Ratingagenturen spielten eine kritische Rolle, indem sie durch ihre Qualitätssiegel den Absatz riskant verpackter Hypothekenkredite in großem Stil ermöglicht haben.
Wie konnte die SachsenLB vor einer drohenden Insolvenz bewahrt werden?
Die Bank wurde durch eine umfangreiche Kreditlinie der Sparkassen in Höhe von 17,3 Milliarden Euro vor der Zahlungsunfähigkeit geschützt.
- Quote paper
- Diplom-Kaufmann Florian Müller (Author), 2008, ABCP: Der deutsche Markt im Lichte der US-Immobilienkrise, Munich, GRIN Verlag, https://www.hausarbeiten.de/document/140628
