I

Inhaltsverzeichnis

Inhaltsverzeichnis   I

Abbildungsverzeichnis   II

Abk  ürzungsverzeichnis  III

Einleitung   01

1  Wesentliche Elemente des „Issuer-Pays“-Geschäftsmodells  01

1.1  Signifikante Merkmale des Ratings als Entscheidungshilfe  01

1.2  Definitorische Einordnung des „Issuer-Pays“-Geschäftsmodells  03

2  Zentrale Problemfelder von Ratingagenturen  05

2.1  Oligopolistische Marktkonzentration  05

2.2  Mögliche Einflussnahme des Emittenten auf sein eigenes Rating  06

3  Präsentation mehrerer Lösungsansätze zur aktuellen Ratingvergabe  08

3.1  Eine länderübergreifende Ratingagentur  08

3.2  Staatliche Regulierung  10

3.2   10

Fazit   12

Literaturverzeichnis   IV

Abbildungsverzeichnis   

Abbildung  1: Rating-Klassen  

Abbildung  2: Verfahrensweg eines Erstratings  

III 

Abkürzungsverzeichnis

Abb. Aufl. Bzw. Ca. EG EU f. i. d. R. o. g o. Jg. u. a. z. B. % &

1 

Einleitung

Seit der Subprime-Krise 2007 wird mehr denn je über Ratingagenturen und deren Ratingvergabe diskutiert. Wie viel Schuld tragen sie tatsächlich an den kollabierten Märkten? Um diese Frage zu klären, steht gerade die bedeutendste Organisationsform, das „Issuer-Pays“-Geschäftsmodell, im Mittelpunkt dieser Arbeit. Im Folgenden werden die Grundlagen der Ratingagenturen und des „Issuer-Pays“-Geschäftsmodells vermittelt. Aufbauend auf diesen Informationsgrundlagen beginnt im zweiten Kapitel die kritische Analyse der bedeutsamsten Spannungsfelder. Anschließend werden zwei verschiedene Lösungsansätze seitens der Politik aufgezeigt. Abschließend wird das Thema noch einmal zusammengefasst und ein kurzer Ausblick gemacht.

1 Wesentliche Elemente des „Issuer-Pays“-Geschäftsmodells

1.1 Signifikante Merkmale des Ratings als Entscheidungshilfe

Der Begriff Rating wird aus dem Englischen übersetzt und bedeutet: Bewertung, Schätzung, Einschätzung der Kreditfähigkeit. ¹ Um die Bonität bzw. die wirtschaftliche Lage eines Unternehmens zu beurteilen, werden objektive, standardisierte und aktuelle Ratings vergeben. Diese werden von Ratingagenturen als eine Art Zensur für Unternehmen ermittelt und meist in einer mehrstufigen Skala von AAA (Bestnote) bis CCC- (schlechteste Einstufung) dargestellt. Die Unterteilung der Skala in „Investment Grade“ (AAA bis BBB-) und „Speculative Grade“ (BB+ bis CCC-) ist für die gerateten Unternehmen von großer Bedeutung.

Standard & Poor‘s, Moody´s und Fitch gehören dabei zu den Ratingagenturen mit dem weltweit höchsten Bekanntheitsgrad. ² Durch ihre international hohe Akzeptanz gelten ihre Ratingansätze nicht nur am Markt, sondern beeinflussen maßgeblich die internen Kreditrisikomodelle vieler Banken. 3

In der folgenden Darstellung werden die mehrstufigen Skalen der drei großen Agenturen erläutert.

¹  Langenscheidts Enzyklopädisches Wörterbuch, English‐Deutsch, 4. Aufl. 1974. 

²  Vgl. http://www.leitzinsen.org/rating_definition.html, Stand 05.05.2011. 

³  Vgl. Gleißner, Füser (2003), S. 98.